艾迪转债754638打新价值一览

艾迪转债，对应股票603638艾迪精密，发行规模10亿元，债券评级AA-。

转债条款：

发行日期：2022-04-15

到期日期：2028-04-15

股票现价：24.3

转股价格：23.96

转股起始日：2022-10-21

各期利息：0.3，0.5，1，1.5，2，3

到期还本（不含息）：112本息共120.3

转股价值：101.42

转股溢价：-1.4%

税前到期收益率：3.18%

正股概况

艾迪转债对应正股：艾迪精密。公司2017年1月20日沪市主板上市。公司主要从事液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，主要产品包括液压件、破碎锤等。依次占比营收比例为：63.66%、44.46%。

业绩表现：

2020年报披露营收22.56亿，同比增长56.38%，净利润5.08亿，同比增长52.55%。2021年Q3季报披露营收21.24亿，同比增长32.11%，净利润3.8亿，同比下降9.26%。

报告期内，公司典型的增收不增利，主要系：受下游需求强劲，公司营收大幅增长，但是营业成本增速远高于营业收入增速，营业成本大增主要是公司原材料钢材价格去年持续上涨导致公司成本控制压力增大，毛利率下降，另外随着营收增长，费用端也同步增长，导致整体净利润下滑。

需要注意的几个问题：

1，公司应收款大幅增长，且应收款规模占流动资产的30%，对资金有较大的占用，公司回款力度较差，导致账面可用资金大幅减少。需要注意后续回款情况以及坏账风险。

2，存货同比增长，主要系去年Q3季度合同负债环比下降，下游订单需求减少导致存货增长，且存货规模和应收款规模相近，对资金有较大占用，随着有息负债大幅增加，导致公司账面资金无法覆盖有息负债，短期面临一定的偿债压力以及存货跌价损失。

申购建议

艾迪转债属于工程机械概念，行业需求强劲增长，公司挖机破碎锤+液压件业务发展可期，公司液压件业务加速实现国产替代，其中马达增长更为迅速，有望继续快速成长;而主泵未来两年有望实现25%左右平稳增长，建议积极申购。