元力转债123125打新价值前景
互联网2021-09-06 10:36:22 举报
元力转债-123125，正股：元力股份R-300174，行业：化工-化学制品-其他化学制品。转股价值：99.55，溢价率：0.46%，规模：9.00亿元，债券评级：AA-，按照现股价预估上市价格在120元+，我会申购。
转债条款
1.评级：AA—
2.规模：9亿（规模中等）
3.票面利率：0.1%、0.3%、0.8%、1.3%、1.8%、5%（含2.3%），共9.3%（利息较低）
4.初始转股价：17.61
5.转股价下修：30-15-85%
6.强赎：30-15-130%
7.回售：2-30-70%
8.申购日期：9月6号
9.无网下
10.配售：代码380174，每股配售2.8824元
正股基本面
元力股份是木质活性炭行业的领军企业，聚焦于活性炭（营收占比70.36%）和硅酸钠（营收占比28.94%）两大业务的经营。公司的主要产品为木质活性炭，产品按用途可分为：糖用、味精用、食品用、化工用、药用、针剂、水处理及其他用途。木质活性炭产销规模已连续多年产量，销售量，出口量居全国第一。硅酸钠主要用于下游硅胶、白炭黑等产品的生产。
2016-2020年营业收入（图1）与净利润（图2）。2018-2020年营业收入呈现下降趋势主因是2018年和2019年分步出售游戏业务所致。主营业务活性炭和硅酸钠近几年都是同比正增长的。
7月27日公司发布2021年半年业绩报告，公司实现营业收入6.92亿元，同比增长31.17%;净利润为0.56亿元，同比降3.94%。利润同比下降主要是管理费用和研发费用投入较多
公司两大主营业务活性炭与硅酸钠都有看点，公司是国内最大的活性炭头部企业，长期受益于行业集中度的提升，且产品覆盖医药、食品、化工、水处理、空气净化、储能等众多领域。根据研究机构预测，2025年活性炭市场规模达350万吨，年复合增长率8.89%。这次发行可转债募集的资金用于活性炭项目建设，进一步巩固行业地位。而硅酸钠市场供不应求，公司20年硅酸钠产销率超过100%，随着轮胎绿色化带动白炭黑市场上行，硅酸钠需求有望持续提升。公司规划再扩建32万吨硅酸钠产能。凭借规模及区位优势，有望进一步扩大市场份额。未来随着活性炭与硅酸钠的产能释放，营收与利润也将得到持续提升。
根据券商一致预测，公司2021-2023年净利润为1.61/2.01/2.50亿元，按照9月3日收盘价计算2021-2023年的FPE为33.99/27.23/21.89，估值合理。
