紫光国微还有潜力吗？FPGA龙头未来成长空间如何？
互联网2021-11-30 16:17:13 举报
券商10月26日评级内容摘要：公司作为中国特种IC、安全IC、FPGA三大赛道龙头企业，目前受益特种IC下游高景气公司实现快速增长。短期看公司在特种IC下游高景气下将保持持续高增长，长期看公司不断发力高端智能卡芯片市场，FPGA业务国产替代空间巨大且公司技术实力处于国内领先位置，我们看好紫光国微未来广阔的发展空间，我们维持公司21-23年净利润分别为17.81、26.33、35.72亿元，对应PE分别为71x、48x、35x，维持“买入”评级。
风险提示：特种集成电路行业预算支出不及预期风险，毛利率波动风险。
21Q3业绩快速增长，毛利率提升明显：公司21年前三季度实现归母净利润14.57亿元，同比增长112.90%；公司21年前三季度毛利率为59.87%，同比增长5.31pcts；净利率为39.17%，同比增长9.55pcts。公司业绩快速增长主要系公司特种集成电路业务的产品竞争力强、客户认可度高，交付能力持续提升，营业收入和净利润均保持高速增长；智能安全芯片业务收入快速增长，盈利能力改善显著。展望全年，在智能安全芯片海外持续放量和特种集成电路业务高景气背景下，公司业绩仍能快速增长。
单季度来看：公司2021Q3营业收入为14.97亿元，单季环比增长11.73%，单季同比增长74.93%；实现归母净利润5.82亿元，单季环比增长5.44%，单季同比增长105.87%；实现扣非归母净利润5.57亿元，单季环比增长12.85%，单季同比增长107.68%。公司2021Q3毛利率为64.24%，单季环比增长5.08pcts，单季同比增长10.56pcts；净利率为40.13%，单季环比减少1.37pcts，单季同比增长6.82pcts。
第二增长曲线持续发力：“超级金融芯”生态日益丰富，从系列金融支付安全芯片、金融终端安全芯片到麟铠安全芯片操作系统和数字人民币解决方案，公司提供了涵盖硬件芯片、系统软件平台以及应用解决方案的全方位服务。超级SIM卡在量子安全通信领域取得成功实践，将广泛应用于量子加密通话、量子加密视频会议、量子安全金融支付等丰富场景中。“双碳”目标下，“超级汽车芯”已经切入车规级通用安全芯片和车规级晶振等多个汽车细分赛道，通过募集可转债资金，投入车载控制器芯片、面向5G车联网V2X的高性能安全芯片等项目，有望进一步推动国产汽车芯片的研发与产业化。
