紫光国微估值多少合理？对应未来股价目标价多少？

互联网2021-11-30 15:10:23 举报

券商10月31日评级内容摘要：预计公司2021-2023年营业收入52.84亿元，69.15亿元和90.31亿元；2021-2023年归母净利润分别为18.34亿元，25.51亿元和33.19亿元；对应2021-2023年EPS分别为3.02元、4.20元、5.47元，按照2021年10月25日收盘价208.58元计算，对应PE分别为69.06倍，49.66倍和38.13倍。基于公司所处行业地位以及产品未来的发展前景，我们维持“买入”评级，目标价280元，对应2021-2023年PE分别为92.72倍、66.67倍、51.19倍。

风险提示：新一代特种IC产品研发不及预期；下游特种装备采购进度不及预期；紫光同创高额研发投入持续给上市公司造成较大投资亏损；安全智能卡业务竞争加剧，产品毛利率走低；贸易摩擦的风险。

公司多项财务指标向好，特种集成电路高景气+智能安全芯片边际改善

公司2021前三季度综合毛利率59.87%（+5.31pcts），净利率39.17%（+9.55pcts），ROE21.60%（+7.40pcts），我们认为，公司毛利率、净利率、ROE提升，主要是①智能安全芯片业务边际改善，毛利率回升;②特种集成电路业务作为公司最高附加值业务，受益下游特种领域需求旺盛，规模快速增长，在公司整体业务比重提升，拉动公司整体盈利能力。

整体费用基本保持增长，加大研发投入突破关键技术费用端来看，公司2021前三季度整体费用保持增长，其中管理费用1.42亿元（+51.03%），销售费用1.65亿元（+25.86%），财务费用0.13亿元（+39.61%）；公司研发费用3.74亿元（+80.75%），研发费用高速增长主要是公司集成电路业务费用化研发项目投入增加所致，根据公司半年报，研发支出主要包括“特种集成电路研发项目”，“高端智能芯片研发项目”等，持续的研发投入有利于公司在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域实现关键技术突破，推动业务在未来几年的稳定成长。