中银转债783881打新价值一览

中银转债目前转股价值99.32，规模78亿，评级AAA/AAA。

重要发行条款

（1）发行规模：78亿元（一般）

（2）发行期限：6年

（3）票面利率：0.2，0.4，0.6，1.0，1.8，2.0（合6%）

（4）信用评级：AAA

（5）向下修正条款：15/3080%

（6）到期赎回价：106

（7）强赎条款触发条件：15/30130%

（8）回售条款触发条件：无

正股行情

中国银河是2017年1月在上交所主板上市的，主营业务是证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券资产管理。目前市值1024亿，市盈率10倍，市净率1.23倍。

2020年报披露营收25.65亿，同比增长9.63%，净利润1.72亿，同比下降3.16%。2021年Q3季报披露营收17.55亿，同比下降5.35%，净利润1.03亿，同比下降30.51%。

预计公司2021年全年归属于上市公司股东的净利润为1.1亿-1.4亿，与上年同期相比下降25.86%-41.75%。

公司去年业绩大幅下滑，主要是公司营业收入下滑导致，营收下滑一方面是由于20年上半年疫情导致延期赶工，另外一方面公司上半年和下半年业务分布不平衡，除了营收方面有所下降，2021年上半年上游材料（主要是木材、石材、五金件、玻璃、涂料等原材料）价格普遍涨价导致公司成本端压力较大，另外公司去年加大了营销和研发的投入，多重因素波及导致公司整体业绩有所下滑~

需要注意的几个点：

1，公司去年经营性活动现金流持续为负数，主要是公司支付的其它与经营活动有关现金同比持续大幅增长，其中支付的押金和保证金同比大增340%，管理费用和研发费用均大幅增长，导致公司现金支出持续大于现金流入，现金流净额为负数。

2，合同负债同比持续下降，公司下游业务需求或有所减缓，公司主要是做批量精装修的，与万科、保利、美的置业、融创等头部房企均有建立合作，与地产关联性较强，受房地产市调波及较大。

3，货币资金大幅下滑，主要是其它应收款、存货大幅增长导致现金有一定的占用。

申购建议

当前PE百分位：1.34%，PB百分位：3.02%，相对估值偏低。

目前重银转债的转股价值为99.32元，结合评级、相似转债、正股质地等因素，目前给予20%～30%的溢价率。预估单签收益190～300元。