兴森转债072436投资价值如何？

互联网2020-07-23 08:27:00 举报

兴森科技可转债7月23日(周四)打新申购，深市转债，若持有正股，可进行配售。

转债条款

债券评级中性AA，到期年化收益2.56%，下修条款特别严格(70%)，PB7.23，下修空间大，但回售触发比例为60%，触发难度大。

基本面

正股基本面较好，估值偏高。近年来业绩稳步增长，毛利率稳定，现金流充裕。2020年一季报净利润同比增长8.01%。

公司主营印制电路板(PCB)样板、快件、小批量板的设计和制造，兼具IC封装基板及半导体测试板业务。公司以PCB样板生产起家，在加工最高层数、线宽、板厚孔径比等技术能力上国内领先。2012年公司切入半导体IC载板领域，随后相继投资半导体封装、材料及测试板业务，切入三星、华为、海康威视、英特尔等知名企业供应链。

公司是国内PCB样板规模最大的细分龙头，在该领域具备竞争力，同时也是国内少数具备规模化IC载板业务的企业，后续国产替代的空间大。短期受海外疫情影响，业绩增速放缓，随着经济复苏，利润将获得修复。

申购建议

兴森转债发行规模2.69亿元，信用评级为AA。票面利率较低、补偿利息、纯债价值较高，截至7月20日收盘，兴森转债转股价值为98.0元，当兴森科技的股价为14元时，转换价值为98.73元，对应转债价格在117.16元～118.28元，当兴森科技的股价在11元至17.6元时，对应转债的市场合理定位约在108元～133元之间。建议积极申购。