燕京啤酒获得机构的“优于大市”评级
123财经看点2022-09-19 16:37:46 举报
燕京啤酒获得机构的“优于大市”评级，下文就随看点君来简单的了解一下吧。
量稳价增或成为常态，行业高端化趋势显著。根据欧睿，21年我国啤酒行业销售额为6870亿元，16-21年CAGR为5.0%（其中量-0.6%，价+5.6%），我们认为啤酒行业量稳价增或成为常态：量：销量下滑企稳，预计未来或保持稳定；价：受益于提价、产品结构升级与罐化率提升。21年我国高档啤酒销售额达2182亿元，收入占比持续提升（16-21年占比提升5.86pct至31.8%），16-21年CAGR为9.4%（其中量+7.2%，价+2.1%），增速快于行业整体。啤酒行业竞争格局稳定，21年销售额口径CR5为63.5%，百威/华润/青岛/嘉士伯/燕京啤酒市占率分别为18.9%/16.3%/13.5%/9.5%/5.3%。酒企通过囤货、锁价等方式积极应对成本上涨压力，目前主要包材价格回落，我们预计22H2至23H1成本下行效果有望逐步体现。
我们预计2022-24年公司营业收入分别为130.98、142.51、154.52亿元，同比+9.5%、+8.8%、+8.4%；归母净利润分别为3.23、5.13、6.93亿元，同比+41.7%、+58.8%、+35.1%；EPS分别为0.11元/股、0.18元/股和0.25元/股。给予公司2023年40-50倍P/E，对应合理价值区间为7.28-9.10元，对应EV/EBITDA倍数为8.90-12.32（可比公司均值为13.46）。首次覆盖给予“优于大市”评级。
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