精研转债370709投资价值如何？

精研转债对应正股：“精研科技”，此次发行规模5.7亿元，债券评级AA-，转股价值97.87，转股溢价率2.18%，到期赎回价115元。

转债信息

申购代码：370709

配售代码：380709

正股代码：300709

正股简称：精研科技

转股价值：96.33

发行规模：5.7亿

信用评级：AA

转股价：64.28

回售触发价：45.00

强赎触发价：83.56

转股开始日：2021年06月09日

到期时间：2026年12月02日

票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.8%、第五年2.5%、第六年3.0%。

正股分析

精研科技主营业务员是生产智能手机、可穿戴设备等消费电子领域和汽车领域和汽车领域的定制化MIM核心零部件（MetalInjectionMolding）。

产品：摄像头支架、连接器接口、摄像头装饰圈、穿戴结构件、汽车零部件等多个细分门类。

主要客户：苹果、OPPO、vivo、三星等3C用户以及长城、本田、上汽通用等汽车品牌，本年开拓了博世联电、康斯博格、霍富等汽车客户，并通过了全球知名汽车零件商舍弗勒的供应商验证。此外公司还与美敦力、逸思医疗、四方医疗等知名医疗客户建立了初步的合作关系。

近年来全球智能手机出货量处于下滑趋势，对于MIM行业产生负面影响，但随手机摄像头数量增加，以及升降式摄像头、折叠手机等款式，MIM行业规模仍会保持增长态势。

在折叠屏手机领域，铰链是十分重要的环节，公司是三星折叠屏铰链MIM组件供应商，2019年向华为供货，主要是智能手表领域。华为智能手表今年出货量有望超2000万部。同时，可穿戴设备产品除传统的智能手表等，Airpods系列产品的热销带动真无线蓝牙耳机产品的放量，有望成为未来智能机标配，

2019公司年营收达14.7亿元，同增67%，归母净利达1.7亿元，同增361%，ROE提升9pct至12%，经营活动产生的现金流净额较去年同期大幅提升，盈利能力、盈利质量大幅改善。3Q20营收5.06亿元，同比增长4.76%;归母净利润5051.28万元，同比下降5.52%;

公司是国内MIM龙头，2018年中国MIM市场的市占率约为15%。兼具研发优势、客户优势、成本优势（MIM工艺复杂、工序较多，公司管控能力强，综合良率高）、规模优势，营收规模、盈利能力高于同业（昶联金属、东睦股份、印度Indo-MIM、台湾晟铭电子）。

东睦股份主攻汽车领域，精研主要应用于智能手机等消费电子领域，，东睦2019年收购华晶粉末冶金2020年收购富驰高科，切入MIM电子消费领域。

申购建议

公司主要为智能手机、可穿戴设备、笔记本及平板电脑等消费电子领域和汽车领域大批量提供高复杂度、高精度、高强度、外观精美的定制化MIM核心零部件产品，产品诸如手机卡托、摄像头装饰圈、按键、穿戴设备表壳、表扣、笔记本散热风扇、汽车零部件等多个细分门类。

公司盈利能力强，毛利率下滑，现金含量高。对于打新来说，顶格申购吧～