嘉泽转债783619打新价值一览

嘉泽转债本次募集资金13亿元，转债评级AA，转股价值96.92，溢价率3.18%，下修条款相对宽松，其他条款比较常规，结合正股基本面来看，可以顶格打。

转债信息

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规模：13亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，90%，条件一般。

转股价值：

嘉泽新能周五收盘价3.46，转股价3.57，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/3.57*3.46=96.92，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.5+1+1.5+1.8+108=113.1，票面利息低。

纯债价值（最底线）：

113.1/（1.04^6）=89.38元，傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

如按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.6394%，纯债价值简化计算86.16，纯债价值尚可。

正股分析

具备区域优势的新能源发电企业，在建工程规模较大

1、风电运营为主，收入稳定增长

嘉泽转债正股嘉泽新能是民营发电企业，主要从事新能源电力的开发、投资、建设、经营和管理，公司目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营，发电资产主要位于宁夏回族自治区、新疆维吾尔族自治区。公司电源类型主要为风力发电、光伏发电，其中风力发电装机容量居于主导地位，主营业务收入按产品可分为风电、光伏及智能微网，2019年公司风电产品营收占比为93.98%。截至2019年底，嘉泽新能发电并网装机容量为1100.875MW，其中：风力发电并网容量为1044.50MW，光伏发电并网容量为50MW（按峰值计算），智能微网发电并网容量为6.375MW。公司深耕宁夏区域市场，已成为宁夏地区规模领先的民营风力发电企业，拥有宁夏红寺堡风电场、宁夏同心风电场、嘉泽风电场等众多优质风电场。宁夏地区风能资源丰富，2019年，宁夏地区全年弃风率为1.9%，低于全国平均水平4%，弃风情况较轻;电价方面，宁夏地区电价整体较高。