铂科转债370811申购价值行情

铂科转债，A+，转股价值95，转股价值尚可，可转债转股价值越高越好。规模4.3亿。

转债信息

当前债底估值为82.67元，YTM为3.37%。铂科转债存续期为6年，中证鹏元评级为A+/A+，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.4%、0.6%、1.2%、1.8%、2.5%、3.0%，到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），以6年A+中债企业债到期收益率6.7755%（2022/3/9）计算，纯债价值为82.67元，纯债对应的YTM为3.37%，债底保护尚可。

当前转换平价为86.33元，平价溢价率为15.84%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2022年09月19日至2028年03月10日。初始转股价76.50元/股，正股铂科新材3月9日的收盘价为66.04元，对应的转换平价为86.33元，平价溢价率为15.84%。

转债条款中规中矩。下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。

总股本稀释率为5.14%。按初始转股价76.50元计算，转债发行4.30亿对总股本和流通盘的稀释率分别为5.14%和10.02%，对股本造成的摊薄压力较小。

铂科新材基本面行情

铂科新材是一家从事合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件产品的研发、生产和销售的公司，其中合金软磁粉芯是公司主要收入来源。2020年合金软磁粉芯业务营收4.81亿元，占营业收入比例96.85%，合金软磁粉营收0.1亿元，占总营收比例2.11%，磁性电感元件则营收187万元，占比0.38%。凭借着行业领先的技术创新和产品研发能力，公司不断推出匹配市场需求的新材料产品，引领全球金属软磁粉芯行业的发展。公司成立于2009年9月，于2019年12月在深交所创业板上市。截止到2021年三季报披露，前四大股东分别为深圳摩码新材料有限公司持股27.87%、郭雄志、阮佳林和罗志敏分别持股13.43%、7.22%、7.22%，并通过持有深圳摩码新材料有限公司54%的股份来间接持有铂科新材股份，为公司实际控制人。

铂科新材2021年前三季度营业收入5.22亿元，同比增长54.54%;归母净利润0.84亿元，同比增长8.6%;营业收入和归母净利润的增长主要得益于公司合金软磁粉芯产品受益于下游光伏发电和变频空调领域需求增长而销量增加所致。毛利率34.61%，同比下降6.17pct;净利率16.15%，同比下降6.83pct。盈利水平下降主要是上游原材料价格阶段性上涨导致成本增加，同时公司新增储备工人导致直接人工成本上涨。

2021年前三季度，公司销售费用率1.43%，与去年同期相比下降1.55pct;管理费用率7.09%，与去年同期相比增加1.8pct，主要因为管理人员人数增加和薪资水平有所提高导致职工薪酬增加，同时对核心员工进行股权激励;研发费用率5.12%，与去年同期相比增加0.46pct;财务费用率0.86%，比去年同期增加0.32pct。研发费用率增加主要因为公司进一步优化核心雾化设备及后端生产工艺改进、非晶、纳米晶、导热吸波、芯片电感等材料开发研发项目，导致研发支出相应增加。