欣旺转债370207投资价值如何？

2020年7月14日欣旺转债发行，积极参与申购。

可转债条款分析

2020年7月9日晚，公司公布欣旺转债(123058.SZ)的《募集说明书》和《发行公告》，7月14日(T日)，原股东可以参加优先配售，社会公众投资者可以通过深交所交易系统参加网上发行。纯债价值为88.70元，债底保护力度一般欣旺转债(123058.SZ)发行规模为11.20亿元，按面值(100元)发行，发行期限为6年，六年的票面利率分别为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%和2.0%，到期赎回价为111.00元(含最后一期利息)，对应的YTM为2.60%。债项信用等级为AA(中诚信)，按照2020年7月9日6年期AA级中债企业债到期收益率(4.7084%)计算，纯债价值为88.70元，债底保护力度一般。转股价值为100.80元，流通盘扩大的压力较小正股2020年7月9日收盘价为21.45元，初始转股价为21.28元，对应的转股价值为100.80元。该可转债的发行规模为11.20亿元，如果以初始转股价(21.28元/股)全部转股，公司流通股本将增加0.53亿股，流通股本扩大3.80%，压力较小。

转股价格下修条件较为严格该转债的主要条款为：1)转股价格下修条件为：存续期内，公司正股在任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的80%。2)有条件赎回的条件为：转股期内，公司正股在任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%。3)有条件回售条件为：最后两个计息年度，公司正股在任意连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%。

正股分析

公司速览：锂离子电池行业龙头

欣旺达成立于1997年，于2011年在创业板上市,是国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。公司主要产品为锂离子电池模组，还涵盖锂离子电芯、电源管理系统、精密结构件、智能制造等多个领域。2019年年报显示，锂离子电池模组产品收入占公司总营收的77%，智能硬件类占16%，结构件占5%。

经营概况：2019年公司营收/归母净利同比增长24%/7%

2019年公司盈利能力较好，营业收入与归母净利润稳定增长。据2019年年报显示，公司全年实现营业收入252.4亿元，同比增长24.1%;归母净利润7.51亿元，同比增长7.06%。2020Q1实现营业收入51.98亿元，同比增长11%;归母净利润-1.03亿元，2018年同期为1.33亿元，受到新冠肺炎疫情的影响，公司一季度的开工率较低，原材料采购以及产成品运输延迟，且部分供应商无法正常提供产品或服务，使得公司2020Q1的归母净利润亏损。

公司综合毛利率水平较为稳定。公司综合毛利率多年来维持在15%左右，2019年公司核心业务锂离子电池模组毛利率15.96%，同比提升1.09pct。智能硬件类、结构件2019年毛利率分别为11.49%、17.66%。

公司看点：传统业务增长稳健，新兴业务景气度高