天下秀还有升值空间吗？元宇宙龙头还值得投资吗？

券商认为：天下秀红人营销认可度持续提升，未来空间巨大。广告主对于红人营销认可度提升，以此带来红人营销投放占比提升的主逻辑在持续兑现中，并且红人营销投放占比远未达到天花板。根据克劳锐数据，2020年红人营销市场规模升至670亿元，同比增长36.7%，占互联网广告市场份额仅为13%，占整个中国广告市场份额为7.3%，未来提升空间巨大。

研报详情：

公司延续了营业收入的平稳高速增长，主营业务继续处于高潜力的发展轨道。我们认为，21Q3的业绩持续增长主要基于三点：（1）平台技术与模型的优化，提高客户需求与红人的匹配效率；（2）数据产品、技术工具赋能红人端商业化服务，腰尾部红人转化率提升，去中心化效果显著；（3）业务规模持续扩张，红人新经济健康上升。三季度公司加大创新业务和技术研发，研发投入达1.19亿元，同比增长82.55%。依托于公司大数据，推动红人营销大数据平台（WEIQ）及相关数据产品（热浪数据、WEIQ-SaaS等）的优化升级，多项创新业务取得了阶段性进步。

平台价值彰显，红人经济生态链稳定

报告期内，公司定制化KOL管理系统KBM与雀巢集团达成战略合作，加大KA客户的合作力度。目前，红人职业教育品牌IRED已开发专业课程15门，教学服务系统5套，覆盖学生1.2万人，首批合作专业全日制学生200余人已开学。公司通过IMSOCIAL红人加速器、TOPKLOUT克劳锐、IRED教育、西五街社区等覆盖红人评估、教育和社区等红人生态链环节，通过“红人+新消费”深度挖掘红人经济。爆款“宅猫日记”三季度连续实现千万级的月销售量，登上抖音多个品类爆款榜榜首，验证公司品牌孵化能力，红人新经济全产业链结构稳步优化。公司也在元宇宙方面有所布局，子公司星矿科技推出Honnverse虹宇宙产品，自10月21日开启预约起，仅28小时预约人数突破5万人。

红人营销认可度持续提升，未来空间巨大

我们认为，广告主对于红人营销认可度提升，以此带来红人营销投放占比提升的主逻辑在持续兑现中，并且红人营销投放占比远未达到天花板。根据克劳锐数据，2020年红人营销市场规模升至670亿元，同比增长36.7%，占互联网广告市场份额仅为13%，占整个中国广告市场份额为7.3%，未来提升空间巨大。

投资建议

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为48.38、69.22、96.67亿元，净利润分别为4.64、7.19、9.84亿元，对应EPS分别为0.26、0.40、0.54元，对应2021-2023年PE分别为37.40X、24.13X、17.64X。维持给予“买入”评级。

风险提示

国内对社交平台监管超预期；业务拓展不及预期；媒体资源价格涨幅超预期；市场竞争加剧。