新股禾川科技787320投资价值概况

禾川科技公司4月19日开始申购，发行价格23.66元/股，发行前市值26.79亿，发行市盈率36.02倍，稍高于行业市盈率30.45倍，属于科创板，保荐人是中金公司。

公司简介

禾川科技是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。公司主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域。

行业前景

工业自动化涉及电力、电子、计算机、人工智能等诸多领域，需运用控制理论、仪器仪表、计算机信息技术等先进技术，属于综合学科产业，具有技术密集、高投入和高效益等显著特征，是典型的高附加值产业。全球工业自动化起步于20世纪40-60年代，并在20世纪80年代后进入了快速发展阶段。

2011年，美国推出了先进制造伙伴计划（AMP），旨在加强其在制造业的领先优势，并抢占先进制造业发展的制高点;2013年，德国提出“工业4.0”战略，即以智能制造为主导的第四次工业革命，使其进一步巩固作为生产制造基地、生产设备供应商和制造业解决方案供应商的地位;2015年，我国推出《中国制造2025》，提出着力发展包括工业控制系统、伺服电机及驱动器和减速器等智能装备和智能产品，加快生产过程智能化，全面提升企业研发、生产、管理和服务的智能化水平。

综合来看，智能制造是全球发展先进制造业所关注的热点，而工业自动化技术及产品是智能制造的基石，是现代化工厂实现规模、高效、精准、智能、安全生产的重要前提和保证，具有广阔的应用前景。

禾川科技的主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域。其中，伺服系统作为公司的核心产品，搭载自主研发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强的竞争力，在国内品牌厂商中保持优势地位，2020年公司通用伺服系统的市场占有率约为3%，国产品牌中位列第二。同时，公司近年还加大了在工控芯片领域的布局，自主研发设计的驱动控制一体化SIP芯片集成了主控MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售。

未来，随着工业机器人行业的深化、工业自动化程度的进一步提升和智能制造的深入，伺服系统市场将会出现新一轮快速增长，尤其伴随着国产伺服技术研发水平的不断提升，国产伺服系统进口替代的步伐将会加快，内资品牌在伺服系统的崛起之势将愈发明显。根据MIR睿工业的数据，2020年国产伺服品牌的市场规模达49.64亿元，同比增长34.40%，国产品牌占我国整体伺服市场规模比例由2018年的22%上升至2020年的30%。

对比同类型上市公司

目前，我国工业自动化控制产品市场的外资企业如安川、松下、三菱、欧姆龙等企业凭借品牌、技术和资本优势，在高端市场仍然占据较高市场份额，以服务中大型客户为主;内资企业起初凭借性价比和本土化优势，依靠对客户个性化需求的快速响应，在以中小型客户为主的中低端市场赢得市场份额，再通过持续的资本和技术积累向高端市场渗透。在伺服系统领域，根据MIR睿工业的数据，2020年我国通用伺服系统市场前十大企业市场占有率合计达67.5%，其中外资企业占据6席，合计市场占有率为45.3%;在PLC领域，2020年外资品牌在我国PLC市场的占有率在79%以上。公司在伺服系统和PLC市场的占有率分别为3%和0.44%，市场份额与国外龙头厂商相比仍然较低。

公司的产品以伺服系统和PLC为主，其报告期内占公司营业收入的比例分别为97.31%、95.72%和95.16%。国内市场中在产品结构方面与禾川科技具有一定可比性的企业包括汇川技术、信捷电气、正弦电气、伟创电气和雷赛智能。

财务状况

公司从2018年~2021年间，营收分别是2.83亿、3.129亿，5.44亿，7.515亿，2021年的营收同比增长38.13%;净利润分别是4973万、4763万、1.06亿，1.083亿，2021年的净利润同比增长2.17%。2021年业绩增速明显放缓。

结论

公司经营的不是很稳定，净利润增速忽高忽低，2021年的净利润同比增长2.17%，增速明显放缓了，2021年的扣非净利润反而还下滑了3.07%。发行市盈率36.02倍，稍高于行业市盈率30.45倍，老俞对比了同行业的几家公司，平均市盈率也只有24.218倍，这么看来公司的估值有点偏高了。虽然公司的发行价和市值都不高，在行情好的时候或许还有炒作空间，只是目前打新行情太差，建议谨慎申购