宏丰转债370283正股基本面行情

宏丰转债，评级A，发行规模：3.21亿元。

转债基本情况行情

宏丰转债发行规模3.21亿元，债项与主体评级为A/A级;转股价6.92元，截至2022年3月11日转股价值101.45元;各年票息的算术平均值为1.62元，到期补偿利率15%，属于新发行转债一般水平。按2022年3月11日6年期A级中债企业到期收益率11.33%的贴现率计算，债底为66.48元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.62%，对流通股本的摊薄压力为15.55%，对现有股本有一定摊薄压力。

正股基本面行情

公司是国内最大的电接触功能复合材料、元件及组件的生产企业之一。公司主营业务为电接触功能复合材料、元件、组件以及硬质合金产品的研发、生产和销售，主要产品包括颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件、层状复合电接触功能复合材料及元件、一体化电接触组件及硬质合金四大类。公司产品广泛应用于工业电器、家用电器、交通和控制机械、信息工程、机械加工、采掘、化工等领域，并与多家国际知名低压电器厂商建立了深入的合作关系，在行业内享有较高声誉。

近年来公司营收呈现波动，2016-2020年复合增速为22.58%。2018年以来，公司整体营业收入波动主要来自非主营业务，2019年公司营业收入较上年增加7.63亿元，主要系当期白银贸易增长所致。公司2016-2020年营收复合增速为22.58%，归母净利润复合增速为9.54%。

公司2016年以来，营业收入构成总体较为稳定。除2019年因当期白银贸易大幅增长，导致公司其他业务收入大幅上升以外，公司营业收入构成总体较为稳定，主营业务收入占比维持在90%左右。

公司销售毛利率整体较为平稳，净利率略有提升，三费率总体呈下降趋势。2018-2021Q1-3，公司销售毛利率分别为11.77%、9.02%、11.16%和10.85%，销售净利率分别为1.53%、1.25%、1.93%和2.71%。2019年公司开展白银贸易，且该项业务收入占总收入比重较高，但其毛利率较低，进而导致当年公司业务销售毛利率有所下降。2018年公司管理费用占比大幅下降，系会计变更，从“管理费用”项目中分拆出“研发费用”项目所致。

中签率行情

截至2022年3月11日，公司前三大股东陈晓、林萍、余金杰分别持有占总股本38.71%、3.53%、1.66%的股份，控股股东陈晓承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预计，首日配售规模预计在68%左右。剩余网上申购新债规模为1.03亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1150-1250万户，预计中签率在0.0008%-0.0009%左右。

申购价值行情

公司所处行业为低压设备（申万三级），从估值角度来看，截至2022年3月11日收盘，公司PE（TTM）为47.04倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值30.68亿元，处于同业较低水平。截至2022年3月11日，公司今年以来正股下跌4.75%，同期行业指数下跌12.01%，万得全A下跌12.01%，上市以来年化波动率为67.18%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为25.80%，有较高股权质押风险。其他风险点：1.原材料价格波动引起存货跌价风险;2.宏观经济下行的风险;3.客户集中的风险;4.技术泄密和核心技术人员流失的风险。

宏丰转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值，市场或给予21%的溢价，预计上市价格为123元左右，建议积极参与新债申购。