正海磁材2021/2022目标价多少合理？股票还有上涨空间吗？
互联网2021-11-23 16:14:43 举报
2021年初至今仅有中金公司对正海磁材作出过目标价预测，研报内容摘要：维持2021/2022年盈利预测1.93/2.13亿元不变。当前股价对应2021/2022年54.7倍/49.7倍市盈率。维持中性评级和14.10元目标价，对应59.8倍2021年市盈率和54.3倍2022年市盈率。
风险
产能消化不及预期，钕铁硼技术替代风险。
2020年公司钕铁硼磁材产销量继续稳步提升，稀土价格持续上行推动磁材价格上升。2020年，公司钕铁硼永磁材料产量/销量分别为6671/6596吨，同比+21%/+21%。公司钕铁硼永磁材料及组件毛利率22%，与去年同期持平，产能利用率达到101%。2020年稀土价格走高，2020年内氧化镨钕均价升至31万元/吨，1H/2H均价分别为27/34万元/吨，推动磁材价格提升。截至2021年3月22日，烧结钕铁硼毛胚N35磁材价格已升至160-165元/公斤。
电机驱动系统业务板块业绩持续承压，亏损略有收窄。由于行业竞争格局激烈，公司新能源汽车电机业务业绩继续下滑，产量/销量分别下滑82%/89%，电机业务子公司上海大郡净亏损0.93亿元，较上年略有收窄（2019年亏损1.05亿元），但仍对公司整体业绩和净利造成了较大的拖累。
发展趋势
扩产计划进行时，未来将有较大产能增量。公司与江苏省如皋高新技术产业开发区签约年产能18，000吨的高性能钕铁硼永磁材料生产基地项目，该项目计划分三期建设，固定资产投资约人民币30亿元。公司预计该项目于2021年中开工建设，36个月内投产，预计项目全部达产后将实现年销售额38亿元。该项目能较大程度提升公司的产能，有利于公司继续扩大市场份额。
下游需求复苏，公司有望受益产能扩张。公司磁材销售在汽车、家电和风能领域都有覆盖，且海外业务拓展良好。随着海外疫情缓解，新能源车产销放量和其他下游需求的恢复，我们认为公司未来有望凭借新增产能的释放完成销量和盈利的提升。
