三一重工这只股票怎么样？后市还有投资价值吗？

互联网2021-11-23 15:34:04 举报

券商10月30日评级研报内容摘要：三一重工公司竞争力持续增强向全球龙头迈进，数字化、智能化转型持续推进，且国际化拓展加速，看好公司未来长期发展，预计21-22年归母净利润分别为162.44、180.75亿元，对应EPS分别为1.91、2.13元/股，对应PE分别为12、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

1.基建、地产投资增速大幅下滑；

2.原材料涨价幅度超预期；

3.国际化拓展进度低于预期。

工程机械行业需求下滑叠加原材料持续高位，Q3业绩承压。由于高基数以及下游施工需求低迷，国内工程机械行业销量持续下滑，Q3挖机行业销量降幅持续扩大。

同时，混凝土泵车、汽车起重机等产品行业销量3季度也同比出现较大降幅，除下游需求低迷外，还叠加了7月份重型燃油车国六标准切换，2季度市场提前促销国五库存车辆导致需求提前释放的影响。整体而言，公司Q3营收受制行业需求低迷同比下滑，但营收端表现好于行业整体水平，龙头市场地位稳固。分业务来看，我们认为混凝土泵车受国六标准切换、房地产调控等因素受影响或相对较大，挖机得益于市场份额提升及出口高增或相对平稳。Q4来看，伴随下半年施工旺季到来，以及稳增长政策发力，行业需求端有望环比改善，但由于去年同期高基数，行业销量同比增速或有所承压。

原材料上涨致Q3毛利率环比略降。公司Q3毛利率环比略降1.84pct至24.64%，规模效应下降及原材料价格持续处于高位是主因，同时，部分产品市场竞争仍旧较为激烈。同时，公司Q3净利率环比下滑1.3pct至12.45%，部分受制于毛利率下滑，同时，管理费用率提升较多。

持续加大研发投入，全球化、数字化持续推进，打造长期竞争力。短期来看，预计Q4市场需求有望环比改善，但在高基数背景下行业增速修复程度仍需观察。对于公司而言，一方面是公司作为行业龙头竞争力持续增强、市场份额稳中有升。近年来，公司持续面向两新、三化加大研发投入力度，在产品电动化、数字化和国际化方面取得明显突破。电动化产品逐步进入兑现期，根据中报披露，公司已累计推出覆盖挖机、起重机、搅拌车等机型的26款电动化产品，未来几年电动化产品有望持续放量贡献新的增长点。同时，公司海外业务快速拓展、营收占比持续提升，预计核心的挖机产品21年有望出口翻倍，从中报数据披露来看，公司上半年在全球主要市场均实现高速增长，海外业务拓展有望平滑国内市场周期波动。