江阴银行能否长期持有？目标价是多少
小狮子财经2022-05-19 15:59:06 举报
江阴银行（002807）
投资建议
投资逻辑小结
历史上拨备覆盖率持续快速提高的银行都大涨了。
中国制造业不良率的长周期向下拐点，在2019年已经出现。江阴是制造业第一县，江阴银行历史上曾经有制造业贷款占比3/4的时期。
个人贷款、批发零售业贷款占比提高，制造业贷款增速触底回升。其中2020-2021年制造业贷款年均增速53.6%。业务结构的改善使息差逆势扩大。
不良净生成率上市银行最低，不良率降幅上市银行最大。
“（当期减值损失-当期新生成不良）/总资产”比例在上市银行中最大，说明江阴银行真实ROA被低估幅度最大。
江阴银行有上市银行最年轻的管理层，有上市银行唯一的女性行长，股东都是民营企业。
深股通获持续增持，2022Q1公募重仓股仅四个主动产品持仓共计415万元。
目标价：
我们预估2022-2024年EPS分别为0.71、0.87、1.05元，归母净利润增速分别为21.40%、21.55%、21.40%，根据DDM方法得出目标价6.73元，根据PB-ROE方法得出目标价6.36元。考虑DDM更能反映公司长期价值，最终给予合理价值6.73元，对应22年PE为9.5倍，22年PB为1.06倍，可比公司22年PE为6.24倍，22年PB为0.68倍。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
