山石转债718030正股基本面行情

山石转债发行规模2.674亿，规模小！存在炒作可能！评级为A+，税前利息3.24%，下修条件中规中矩（15/30，85%）。

转债信息

山石转债发行规模2.67亿元，债项与主体评级为A+/A+级;转股价24.65元，截至2022年3月18日转股价值100.77元;各年票息的算术平均值为1.57元，到期补偿利率14%，属于新发行转债较高水平。按2022年3月18日6年期A+级中债企业到期收益率9.05%的贴现率计算，债底为74.22元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.02%，对流通股本的摊薄压力为10.83%，对现有股本摊薄压力较小。

山石网科基本面行情

国内网络安全行业的领导厂商

山石网科成立于2011年，公司2021年前三季度营业收入6.03亿元，较上年同期增长44.97%。2021年上半年营业收入为2.95亿元，边界安全业务、云安全业务、其他安全业务是公司主要的营收来源，分别占公司营收的70.66%、5.54%、23.80%。公司自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新，在连续多年行业深耕基础上，已完成多元产品格局的构建，并已形成50余个行业和场景的完整解决方案。为更好地推动公司业务发展，公司进行了内部管理体系迭代更新，目前已建立“区域+行业+业务群”三维互锁机制，初步完成重要行业、战略产品和强势区域的战略布局。

山石网科2021年前三季度的营业收入6.03亿元，同比增长44.97%;营业成本1.67亿元，同比增长19.63%。公司的营业收入较上年同期大幅提升，根据公司2021年三季报，营业收入变动主要系公司生产经营稳定，订单交付状况良好，硬件产品迭代升级和持续加强的解决方案能力提高了市场综合竞争力，新增销售人员和“三维互锁”组织升级逐步释放业绩。2021年前三季度公司期间费用率78.05%，相较去年同期减少4.28pcts，其中销售费用率39.13%，较去年同期增加0.90pcts，主要系公司加强营销体系建设，销售人员及业务费用增长，且疫情波及去年同期基数较小所致;管理费用率6.59%，相较去年同期减少0.80pcts;研发费用率32.60%，相较去年同期减少4.36pcts;财务费用率-0.26%，相较去年同期减少0.03pcts;公司2021年前三季度归母净利润-0.21亿元，较上年同期增加0.26亿元。根据2021年度业绩，公司2021年营业总收入10.27亿元，较上年同期增加41.57%;归母净利润0.75亿元，较上年同期增加25.22%。

2021年前三季度公司收现比明显下降，付现比明显上升，收现比0.74，相较去年同期减少0.21;付现比1.62，相较去年同期增加0.91。2021年三季度末公司经营活动产生的现金流量净额为-2.95亿元，较上年同期减少2.18亿元，主要系结算2020年度票据池业务到期的存货采购款，以及公司加大研发和市场投入带来的人员费用增长所致。成长性方面，公司2021年前三季度收入同比增长44.97%，增速相较上年末增加37.43pcts，净利润同比减少54.20%，增速相较上年末减少20.29pcts。

国内网络安全风险大，网络安全市场增长强劲

网络安全事件频发，网络安全强化的需求日益增强。人工智能等新技术的普及以及网络武器泄露的延续效应，网络攻击越发倾向智能化、自动化和武器化，通过机器实施的自动化攻击逐渐成为网络攻击的主流，带来的负面作用和潜在危害不断加深。近期，网络安全事件频发并导致了严重的经济损失，数据泄漏、数据勒索、流量攻击等网络攻击形式成为重要关注领域。根据Gemalto的数据，自2017年以来，全球数据泄露事件数量激增，2018年上半年数据泄露事件数量达33亿件。根据WIND数据，2021年我国新增数据安全漏洞数量25857个，较2020年同比增长23.37%，其中高危漏洞数量占比28.14%，中危漏洞数量占比58.89%。目前，整体网络安全形势不容乐观，市场对网络安全强化的需求日益增强。