中大转债申购上市 中大转债发行价格是多少？

10月22日，中大力德发布公告，拟于2021年10月26日通过网上发行可转债，本次募集资金2.70亿元，扣除发行费用后拟使用募集资金2.00亿元用于智能执行单元生产基地项目（项目总投资为2.04亿元），拟使用募集资金0.30亿元用于技术研发中心升级项目（项目总投资/0.32亿），剩余0.4亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

中大转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级A+。发行规模为2.7亿元，初始转股价格为22.10元，参考10月22日正股收盘价格22.70元，转债平价102.71元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（2021年10月21日）为9.29%，到期赎回价115元，计算纯债价值为72.31元。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款为（“30/30，70%”）均正常。

转债首日目标价121-126元，建议积极申购。截止至2021年10月23日，中大转债平价在102.71元，参考可比转债百达转债（评级A+，存续债余额2.80亿元，平价90.92，转债价格112.52，转股溢价率23.76%）和沪工转债（评级A+，存续债余额4.0亿元，平价108.19，转债价格126.97，转股溢价率17.36%），中大转债估值参考百达和沪工转债估值水平，中大转债上市首日转股溢价率水平应该在【18%，23%】区间，转债首日上市目标价在121-126元附近。

我们判断，1、债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性一般，机构入库较难，一级参与无异议;2、下游工业机器人、光伏等行业发展前景良好，受下游行业发展驱动，未来减速器、减速电机行业具备较大发展潜力;3、受益于下游市场需求支撑，公司营收逐年上升，综合毛利率水平波动较小。

综合分析，我们预计中大转债首日上市转股溢价率在18%-23%附近，对应价格在121元-126元附近，建议积极申购。

预计首日打新中签率0.0010%~0.0012%附近。我们假设本次老股东配售比例55%~60%，则中大转债留给市场的规模为1.08亿元~1.22亿元。当前中大转债设置优先配售和网上发行，参考近期发行的晨丰转债（A，发行规模4.15亿元）、晶瑞转2（A+，发行规模5.23亿元），网上有效申购张数约1038万户/1059万户。假定中大转债网上有效申购数量为1049万户，按照打满计算中签率在0.0010%~0.0012%附近。