塞力转债754716打新价值一览

塞力转债今日申购，此次发行规模5.43亿元，债券评级AA-，转股价值101.59，转股溢价率-1.57%，到期赎回价115元。

重要发行条款

（1）发行规模5.43亿元（规模较小）

（2）发行期限：6年

（3）票面利率：0.5，0.8，1.0，1.5，2.5，3.0（合计9.3%）（利率一般）

（4）信用评级：AA-（评级一般）

（5）向下修正条款：15/3085%（一般）

（6）到期赎回价：15（一般）

（7）强赎条款触发条件：转股期15/30130%

（8）回售条款触发条件：30/3070%。募集资金用途发生改变

公司简介

对应正股塞力斯，主要业务是为医疗机构提供体外诊断产品的集成供应和整体综合服务（即集约化销售业务），产品包含外购和自产的试剂与耗材;同时，公司也对非集采客户销售外购和自产的试剂与耗材（即单纯销售商品业务）。

2018年以来，公司在巩固医疗检验集约化运营服务（IVD业务）的基础上，通过医用耗材集约化运营服务（SPD迭代升级），确立了以SPD业务及区域检验中心业务为双核心驱动的协同发展战略。

19年主营业务中，诊断试剂及耗材营收17.87亿，占比97.61%;体外诊断仪器设备营收4374.06万，占比2.39%。

公司上季度净利润下滑86.29%，竞争力下滑。塞力斯目前PE为55.43，高于行业均值（25.33）;PB为2.43，高于行业均值（2.46）。

主要风险点：1、应收账款坏账风险（主要客户是医疗机构，受医保结算影响，账期较长，可以理解）;2、股权质押风险。

当前IVD领域的公司主要分为三大类型，第一类公司主要负责体外诊断试剂的生产，如迈克生物、科华生物等;第二类公司主要从事第三方医学检验业务，如迪安诊断、金域医学等;第三类公司集中多个品牌供应资源，满足医院检验实验室大部分品类采购和综合服务需求，最具代表性的企业为塞力斯。

申购建议

根据目前的转股价值及公司基本面，申购转债出现中签亏损的概率15%，预期转债可抵御正股下跌20%左右保持不亏，建议申购。