齐翔转2（072408）值得投资吗？

齐翔转2今日申购，此次发行规模29.9亿元，债券评级AA，转股价值101.58，转股溢价率-1.56%，到期赎回价110元。

转债信息

利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.3%、0.6%、1.0%、1.5%、1.9%、2.0%，略高于近期发行转债的平均票面利率水平;到期赎回价格为110元，属市场平均设置。

信用评级来看，联合信用对主体与债项分别给予AA、AA的评级。增信方面，本次可转债无担保。

就转债的附加条款来看，下修条款较为宽松，1）转股价修正条款（10/20，90%）较当前市场常规条款设置较为宽松;2）有条件赎回条款为（15/30，130%）;3）回售条款（30，70%）。

综合来看，公司本次发行票面利率高于行业平均，附加条款中下修条款与当前市场常规条款设置相比较为宽松。公司发行公告日收盘价为8.20元，对应平价为99.76元。本次发行的齐翔转2评级为AA、期限为6年、8月17日6年期AA级中债企业债YTM为4.5791%、中证公司债YTM为4.5958%，综合以上本文取YTM为4.5875%，测算转债纯债价值为88.53元，债底保护尚可;到期收益率为2.44%，低于同期限国债收益率。

正股概况

对应的正股是齐翔腾达（002408），属于化工、降解塑料、氢能源板块。

公司名称：淄博齐翔腾达化工股份有限公司

公司于2002年成立，2010年上市。

公司主要从事对原料碳四深加工后转化的高附加值精细化工产品的研发、生产和销售。产品包括甲乙酮、MTBE等。

甲乙酮广泛应用于涂料、汽车修补漆、胶黏剂、电子清洗等行业。公司在该行业国内排名第一，世界产能排名第五。产品质量与国际知名公司的产品相当。是甲乙酮行业的龙头企业。

2019年公司实现营业收入301亿元，同比增长7.64%，实现净利润6.2亿元，同比下降26.39%。

2020年一季度公司实现营业收入47亿元，同比下降33.96%，实现净利润1.98亿元，同比增长4.38%。

可能面临的风险：油价波动下跌的风险、疫情继续蔓延。

申购建议

综合考虑本次转债条款、正股股价与基本面，建议申购本期转债。本次转债评级AA、发行日平价99.76元，当前市场中可比标的滨化（最新收盘价122.66元、转股溢价率8.72%）、鸿达（最新收盘价111.5元、转股溢价率7.39%），清水（最新收盘价109.90元、转股溢价率16.08%），预计本次转债上市首日价格在110元左右;本次转债仅设置网上，假设原股东优先配售60%，则留给公众投资者的额度为11.96亿元，进一步假设网上600万户申购，则中签率在0.02%左右，建议一级市场可以申购。