齐翔转2（072408）投资价值如何？

8月20日，齐翔腾达公开发行29.9亿元可转换公司债券，简称为“齐翔转2”，债券代码为“128128“。

转债信息

1、申购代码：072408，建议申购。

2、评级：AA，评级一般。

3、转股价下调：（20，10，90%），宽松;

4、发行规模29.9亿。转债对正股稀释比例为20.27%。

5、8.19收盘转股价值101.58元，预估上市价在122元上下。具体情况看上市前正股的表现。

6、正股：齐翔腾达002408，是一家专注于对原料碳四进行深度加工转化成高附加值精细化工产品的研发、生产和销售的企业。

7、原股东配售码：082408。持有600股正股可以配售1000元转债，以此类推。

正股基本面

高质押的民企。截至2020年第1季度，公司主要股东与控股股东为淄博齐翔石油化工，持有公司56.03%的股权，而雪松控股旗下雪松集团2016年收购淄博齐翔石油化工，持有其80%股权。张劲先生合计间接控制公司58.23%股权，为公司实际控制人。质押方面，公司大股东共质押45.90%的股权、占其持有股权的80.04%，质押比例偏高。

碳四产业链龙头。公司不断完善和延伸石油化工深加工业务，专注碳四产业链产品的研发、生产与销售（碳四为石油加工过程中产生的副产品），并逐步涉入碳三领域，形成正丁烷、异丁烷、丁烯、丙烯等组分综合利用产线，将碳四、碳三深度加工转化成高附加值精细化工产品并直销或分销给下游企业。公司产品以甲乙酮、顺酐为主导，两者产销处于全球领先地位，甲乙酮为有机溶剂，被广泛应用于PU浆料、涂料、胶粘剂等领域，相比苯类等毒性较高的传统溶剂更为环保，而顺酐为有机化工原料，主要应用于生产不饱和聚酯树脂、富马酸、润滑油添加剂、农用化学品、涂料、耐热苯乙烯树脂等化学品。其余产品包括丁二烯（及顺丁橡胶）、MTBE、异辛烷、异丁烯、叔丁醇、丙烯等。公司目前拥有18万吨甲乙酮、20万吨顺酐，35万吨MTBE、20万吨异辛烷、10万吨丙烯产能。2019年公司收购菏泽华丽，投资建设20万吨MMA产能，完善碳四产业链。本次转债募集资金将助力公司新增70万吨DPH产能，进一步扩张碳三产业链。

除以上化工板块外，公司还有供应链管理业务板块，致力于通过提供全产业链的供应链服务，创造性的为客户提供包括信息流，物流，资金流等多项综合服务在内的供应链服务方案，当前服务领域包括化工与能源。此外，公司2018年公司收购GraniteCapitalSA，进入国际化工供应链领域，进一步扩大公司原材料与产品的渠道。