赣锋转2（002460）申购价值如何？
互联网2020-08-06 11:14:09 举报
赣锋转2，申购代码072460，交易代码128126。
转债信息
①债券评级：AA，评级一般
②发行规模：21.08亿
③债券期限：6年
④票面利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年0.80%、第四年1.00%、第五年1.50%、第六年1.80%。赎回价107元。六年合计本息111.1元，票面利率较低。
⑤下调转股价条款：当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时。一般
⑥正股：赣锋股份，主营业务为各种深加工锂产品的研究、开发、生产与销售。
正股分析
正股赣锋锂业(002460)，锂矿开采及加工，公司是全球领先的锂化合物生产商及金属锂生产商。公司拥有垂直整合的业务模式，业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工以及下游锂电池生产及回收等价值链的各重要环节。公司的产品广泛用于众多应用领域，尤其是在电动汽车、化学品及制药方面。公司大部分客户均为各自行业的全球领袖并设有各式各样的要求和规格。
2019年锂系列产品占营收的77.89%，毛利率27.17%;锂电池系列产品占营收的11.29%，毛利率为13.79%;其他占营收的10.82%，毛利率7.25%。
投资风险：
1.强周期股。公司业绩与锂及锂产品密切相关，锂属于有色金属，价格波动较大，公司的业绩也呈现大幅波动。2015年至2017年景气期间，公司扣非利润暴增15倍，公司股价最大涨幅接近13倍。2019年随着锂价格下跌，公司业绩暴跌，当年扣非利润下降44.72%，2020年一季度再次下跌51.98%。
2.公司现金流偏紧。2020年一季度经营现金流净额为-1.39亿元，期末现金余额为23.3亿元，相对本次发债规模及现存的赣锋转债(128028)的9.18亿元，相对偏紧。
3.盈利能力偏强。公司2015年以来的销售毛利率维持在19%以上，加权ROE均值为21.44%，最小值为2019年的4.38%，最大值为2017年的46.37%。
4.估值偏高。当前市净率为9.7，市销率为14.93，分位数分别为75.57%和90.61%，处于偏高位置。
5.短期涨幅偏大。2月3日低点以来累计上涨62.57%，处于偏高位置。
主要看点：
1.行业发展空间巨大。新能源汽车和消费电子需要的电池均需要使用锂资源，随着上述产品需求的暴增，对锂矿的需求也会显著增加。
2.负债率适中。2020年一季度负债率为45.2%，处于适中位置。
