和而泰（002402）公司业绩短期承压
火柴聊股票2022-05-09 16:02:51 举报
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2022年一季度，公司实现营收12.4亿元，同比-2.7%；实现归母净利润7148万元，同比-33.79%。公司业绩承压主要受到局部疫情冲击和供应链扰动的双重影响。①疫情冲击：主要体现为工厂封控和物流受阻。公司在深圳有主要工厂，2022Q1深圳疫情导致公司接近两周时间无法全面生产。同时，上海疫情又使得物料运输受阻，出现工厂停工待货的情况，产能利用率下降；②供应链扰动：报告期内，MCU等原料价格维持高位。在库存滚动下，公司毛利率同比-2.88pcts至16.98%，致使净利率同比下滑2.42pcts至6.23%。同时，公司报告期末存货为17.34亿元，较期初库存水平提高12.81%。由于备货方法原因，公司报告期内经营性现金流为1997万元，同比大幅下滑。
我们认为，公司短期面临较多外部扰动因素，但在手订单仍然饱满，相关业务拓展顺利。报告期内，公司汽车电子业务加速突破，实现收入同比+123.81%，获得国内整车厂多个自研项目订单。此外，子公司铖昌科技首发过会。长期看，我们认为公司作为全球领先的控制器龙头，传统业务优势显著，汽车电子、储能等业务将迎来快速发展，射频芯片业务长期趋势向好。我们给予公司目标价20元，维持“买入”评级。
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