梅花生物为何得到机构的维持“增持”评级

梅花生物为何得到机构的维持“增持”评级，下文就同小红帽来简单的了解一下吧。

22Q2单季公司预计再次创下历史最佳的单季业绩，环比22Q1再次预增超过20%的增长。而由下图1、图2，二季度公司主力产品味精、赖氨酸、苏氨酸价格价差均呈现平稳或阶段性下滑。我们推测公司业绩持续环比增长的主要原因包括：（1）白城30万吨赖氨酸在Q2继续贡献增量：公司吉林白城三期项目30万吨赖氨酸项目于2021年3月开工，11月即竣工达产，今年2月份已达产达效，公司Q2因此继续取得环比产销增量；（2）部分低价的原料库存：Q2玉米价格继续上涨，部分构成了产品价差下滑的原因，但公司在采割季有集中备库，使得部分原料库存持续获得库存收益（体现在产品毛利率）；（3）非主力产品价格持续坚挺：如黄原胶产品，目前行业仍有供需缺口，价格持续向好；（4）新产品迭代，贡献边际增量：除了味精、赖氨酸、苏氨酸三大主力产品外，公司近年来持续在其他产品线有新的产能增量，如鸟苷、腺苷、肌苷等人类医用氨基酸产品，以及三赞胶（从黄原胶迭代）等新食品添加剂产品。

产能增速放缓、行业格局转好，公司相对优势更加突出无论味精、赖氨酸、苏氨酸，全球产能多数集中在中国，且中国CR3都在70%或更高，早已是寡头格局。但历史上相关产品价格波动大、毛利率水平也通常不高，跟相关企业持续较为积极的扩产有较大关系。而在18年-20年，行业盈利水平较差，我们可以明显看到在此期间、行业固定资产投资增速下行。具体而言，行业其他企业扩产进度大幅落后，仅梅花生物依靠产业链一体化、精细管理带来的成本和资金优势，维持着相对稳健的扩张步伐。

到了21-22年，我们因此观察到（1）行业供需关系改善、格局优化；（2）梅花生物的市场份额进一步提升、龙头地位日益凸显。

再加上整个农化产业链（赖氨酸、苏氨酸主要需求是动物饲料）景气较好，行业盈利情况出现了比较明显的修复。公司业绩也因此如期释放。

行业景气望维持，不断增长的市场需求提供长期发展潜力主营产品景气方面，我们认为行业景气仍有望维持。一方面行业未来2年左右可预期的产能增量仍然较少、全球需求却还有相对稳健增长，一方面在全球农产品和农化周期下，动物饲料氨基酸价格也有比较强的支撑。