西藏矿业股票得到机构的“买入-A”评级

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2021年营业收入6.44亿元、同比增长68.18%，其中2021Q4营业收入2.07亿元，同比增长67.19%、环比下降1.40%。2021年归母净利润1.40亿元、同比增长388.89%，其中2021Q4归母净利润0.12亿元，同比增长286.14%、环比下降85.62%。

2021年扣非归母净利润1.12亿元、同比增长302.98%，其中2021Q4扣非归母净利润-0.16亿元，同比下降25.18%、环比下降119.17%。（2）公司公布2022年一季报，2022Q1营业收入3.53亿元，同比增长159.18%、环比增长70.13%。2022Q1归母净利润1.32亿元，同比增长557.72%、环比增长975.84%。2022Q1扣非归母净利润1.26亿元，同比增长519.80%、环比增长874.10%。

锂类产品量价齐升，单吨毛利显著增加。（1）价：2021年锂类产品单吨收入、单吨成本、单吨毛利依次为4.11、1.71、2.4万元/吨，同比变动+36.73%、-43.84%、+6289.90%。（2）产销：2021年公司生产锂类产品9016吨，同比增长89.95%，销售7865.67吨，同比增长964.19%。

细分来看，销售工业级碳酸锂408.05吨，同比增加270.47吨、增幅为196.59%；销售氢氧化锂783.35吨，同比增加420.15吨、增幅为115.68%；销售锂精矿6370.49吨，同比增加6014.85吨、增幅为1691.27%；销售电池级碳酸锂303.78吨，同比增加303.78吨、增幅为100%。（3）库存：截至2021年底锂类产品库存为11298.69吨，同比增长11.34%，可用于2022年销售。

锂供需或长期偏紧，我们预计2022-2024年含税锂价依次为45/40/40万元/吨，预计公司2022-2024年实现营业收入分别为21.46、25.67、44.94亿元，实现净利润7.54、9.35、16.13亿元，对应EPS分别为1.45、1.8、3.1元/股，目前股价对应PE为23.1、18.7、10.8倍。首次评级，给予“买入-A”评级，6个月目标价45元/股。