海澜之家公司简评：线上表现靓丽 推三年分红规划
互联网2021-09-02 14:14:37 举报
事件：公司2021年半年报，报告期内实现营业收入101.35亿元，同比+25.1%，较2019年同期-5.5%；实现归母净利润16.5亿元，同比+74.2%，较2019年同期-22.4%。
点评：
单季营收恢复至疫情前水平，电商渠道表现靓丽。公司Q2单季度实现营收46.4亿元，同比+9.1%，较2019年同期基本持平；归母净利润8.08亿元，同比+23.9%，较2019年同期-11.8%，收入恢复至疫情前水平。
分渠道看，21H1线上销售收入同比+71.6%至12.95亿元，占主营收入比重由2020年的11.8%提升至13.2%，表现靓丽。21H1公司以达人直播和店铺自播提升消费者品牌认知、扩大粉丝阵营、促进流量转化，打造数字化服务系统提升消费体验，助推线上销售高增。线下营收85.14亿元，同比+19%，增长稳健，线下终端逐步恢复。
盈利能力改善，存货周转提升明显。2021H1公司毛利率同比+3.54pcts至43.6%，我们认为主要由于（1）线下零售回暖，折扣改善；（2）主品牌海澜之家产品结构改善；（3）直营门店数量增加，贡献更高毛利率。
期间费用率同比+0.25pcts至19.8%，净利率同比+4.59pcts至16.3%，费控良好，盈利能力改善。存货较年初减少2.1亿元至72亿元，周转天数同比减少90天至230天（2019年同期264天），经营性现金流量净额同比+187.5%至25.3亿元，存货周转明显提升，销售改善下现金流向好。
多品牌布局驱动增长，高分红比例分享发展红利。分品牌看，21H1海澜之家/圣凯诺/其他品牌营收同比分别增长26%/2.1%/35.9%，主品牌通过打造“十二生肖”、中国航天等联名爆款，推出“弹力裤”“抗菌系列”
等科技新品提升品牌影响力和市占率，其他品牌分别在女装、童装、家居等细分市场深耕优质产品力，新品牌成长可期。公司发布三年分红规划，计划在2021-2023年度，年均现金分红金额不少于年均归母净利润的70%。公司自上市以来一直保持高分红比例，与投资者共享发展红利。
