新股荣昌生物787331申购价值如何？(2)

近年来，人口老龄化加剧等因素导致全球癌症呈高发趋势，同时，生物技术的进步使肿瘤治疗方法得到快速发展，有效改善了肿瘤的治疗手段并提高了患者生存获益，推动肿瘤药物市场的快速扩张。2016年至2020年，全球抗肿瘤药物市场规模从937亿美元增长到1，503亿美元，复合年增长率为12.5%;预计到2025年，其市场规模将达到3，048亿美元，2020年至2025年的年复合年增长率为15.2%，并预计以9.6%的复合年增长率进一步增长至2030年的4，825亿美元。

2020年，全球抗肿瘤药物以靶向药物为主，占整体市场的60%以上，免疫治疗药物占比超过化疗药物，市场占比达23.4%。预计到2030年，免疫治疗和靶向治疗的份额将分别达到47.6%、42.2%，化疗的占比进一步下降至10.2%。

从全球市场的角度，靶向生物制剂已经取代小分子药物成为治疗自身免疫性疾病的主要药物。预计全球自身免疫疾病治疗市场将从2020年的1，206亿美元增长到2025年的1，461亿美元，复合年增长率为3.9%，至2030年将增长至1，752亿美元，其中生物药的占比超过80%，生物药的增速高于整体市场。

美国自身免疫疾病药物市场是全球最大的区域市场，2020年其在全球市场中的占比近64%，达到769亿美元，预计2025年将增长至877亿美元，2020年至2025年的复合年增长率为2.6%，2030年市场规模将达到948亿美元，其中生物药的增速高于整体市场。美国市场的结构与全球市场类似，生物制剂已取代小分子药物成为治疗自身免疫性疾病的主要药物。

对比同类型上市公司

公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域，主要从事抗体类药物的研发、生产与销售。近年来，越来越多国内医药企业的抗体类产品进入临床试验晚期阶段或实现商业化，公司结合产品类别、产品临床及商业化进度、产品适应症等，综合选取包括君实生物、康宁杰瑞、百济神州、恒瑞医药、信达生物、康方生物等6家医药企业作为同行业可比公司。

财务状况

报告期内公司持续亏损，各期公司归属于母公司股东的净亏损分别为-26，994.88万元、-43，027.98万元、-69，782.07万元及-44，404.30万元。截至报告期末，公司累计未弥补亏损为-106，375.17万元。

公司2021年度、2021年10-12月营业收入同比大幅增长，主要系：（1）公司核心产品注射用泰它西普、注射用维迪西妥单抗分别于2021年3月、6月在国内获得附条件批准上市，而2020年同期公司未有产品上市，主营业务收入为0元;（2）公司确认与西雅图基因之间关于维迪西妥单抗合作的首付款项收入所致。公司2021年度、2021年10-12月利润总额、归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长较大，主要系公司确认与西雅图基因之间关于维迪西妥单抗合作的首付款项收入所致。公司2021年度、2021年10-12月研发费用同比增长分别为52.63%、24.62%，主要系公司持续开展相关的药物研发活动所致。

公司预计2022年1-3月营业收入约为1.28亿元至1.73亿元，同比增长约2878.21%至3929.34%;预计实现归属于母公司股东的净利润为4.45亿元至-3.29亿元，同比增长-142.41%至-79.17%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-4.46亿元至-3.30亿元，同比增长132.89%至-72.14%。

结论

公司属于新药研发行业，发行股本大，发行市值高，尚未盈利，发行价也不低，且超过了该股港股的现价。