希望转2,评级AAA,转股价值99.58,合理价格大概125-130左右。
基本情况
1.申购代码:070876
2.配售代码:080876
3.正股代码:000876
5.发行总额:81.50亿元
6.信用级别:AAA
7.配售方式:553股正股配售1000元可转债
8.票面利率:第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.2%、第五年1.6%,第六年2.0%。
9.正股价:14.38(11月1日收盘价)
10.转股价值:99.52元
11.转股溢价率:0.49%
12.转股价下修:连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时
13.有条件回售:最后2个计息年度,如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时
14.强制赎回:连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%时(含130%)
15.预计首日上市价格为125元左右
正股分析
新希望六合股份有限公司是一家集饲料、养殖、屠宰和肉制品于一体的多元化农牧企业,同时也是国内营收规模最大,产业布局最完善的农牧企业之一,其中饲料、白羽肉禽、肉禽屠宰等领域的市场份额常年维持行业第一,重资产运营模式。
主要业务包括饲料、白羽肉禽、生猪养殖和食品加工业务4大板块。
饲料业务营收占比保持在50%以上,在国内饲料行业多年保持规模第一,其中禽料销量全国第一,猪料、水产料位列全国前三。饲料行情一般滞后生猪行情
生猪养殖业务近几年增速较快营收占比16.55%,主要包括种猪、仔猪、肥猪、禽肉等业务。当前猪价或处于周期底部位置摩擦,短期反弹幅度不会太大。
从收入结构来看,传统的饲料业务是公司当前最主要的收入来源,占比营收的53.36%,猪产业占比16.55%,禽产业占比14.97%。
缺点就是,三季报的净利润是亏损的,有息负债占比过高,高达57.7%,偿债有较大压力,自由现金流为负数。
2020年报披露营收1098.25亿,同比增长33.85%,净利润58.48亿,同比下降5.39%。2021年Q3季报披露营收944.75亿,同比增长26.32%,净利润-60.57亿,同比下降201.29%。
公司Q3业绩持续亏损,且亏损幅度拉大,主要原因:一是生猪销售价格较去年同期大幅下降,叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素,生猪养殖成本上升,导致猪产业盈利下降;二是禽产业行情持续低迷出现亏损所致。另外公司有息负债同比持续增长,且远高于账面资金,中短期偿债压力较大,公司是典型的重资产负债高的企业,固定资产存在一定的减值风险~