帝欧转债072798申购价值如何？

帝欧转债-127047，正股：帝欧家居-002798，行业：建筑材料-其他建材Ⅱ-其他建材Ⅲ。转股价值：107.24，溢价率：-6.75%，规模：15.00亿元，债券评级：AA-，按照现股价预估上市价格在120元+，我会申购。

转债条款

1、评级：AA-

2、规模：15亿（规模较大）

3、无担保

4、利率：第一年0.3%;第二年0.5%;第三年1.0%;第四年1.6%;第五年2.0%;第六年15.0%（含最后一年2.5%），6年票息20.4%（票息尚可）

5、下修条款：15/30~80%（较严苛）

6、强制赎回：15/30~130%（一般）

7、有条件回售：2~30~70%（一般）

8、申购代码：072798

9、配售代码：082798每股配售3.8770元面值转债

10、当前转股价值：107.24

11、行业对标：蒙娜转债

12、所属板块：深市主板

13、债券期限：2022.10.25~2027.10.24

14、转股期限：2022.04.29开始

公司简介：

帝欧家居属于建筑材料业，公司是领先的卫生洁具和建筑陶瓷制造商之一，拥有品牌知名度、研发设计能力和销售渠道等方面优势，在卫浴和瓷砖等细分市场具有较强的行业竞争地位。

近年广西项目等完工投产推动陶瓷产量提升，与地产商合作稳定，陶瓷业务盈利性较好。

公司成立于1994年，上市时间2016年5月。目前公司市值56.14亿，有息负债率32.59%，当前市盈率PE9.559，市净率PB1.257。

报告期内公司实现营业收入同比增长15.7%，归属于上市公司股东净利润同比增长8.19%。

主要风险：

1、2020年来国内家具行业需求有所下降，家具行业收入和盈利承压。

2、公司在建卫浴洁具和建筑陶瓷等项目后续投资规模较大，未来面临资金压力。

3、由于欧神建筑陶瓷业务回款较慢，公司应收账款大幅提升，对资金形成占用。

4、负债规模逐年增长，短期有息债务占比较大，存在集中兑付压力。

申购建议

正股方面，瑕疵颇多，其中最值得注意的是前五大客户中有恒大，虽然涉及金额不是很大，但还是需要注意影响。

公司的两大业务其中建筑陶瓷业务是通过收购欧神诺瓷砖而来的，建筑陶瓷主营收入2020年将近50亿，占营业总收入将近90%，而原来的业务卫生洁具收入只有4亿多接近5亿元，加上另一个业务模块亚克力板后二者也只占了营业总收入的10%+，一个一年销售额5亿元的公司收购一个年销售额50亿元的公司，有意思。转债方面，6年票息尚可，下修条款较严苛，冲着转股价值较高，我会申购，但目前的基本面让我没有长期持有的打算。