帝欧转债072798申购价值行情
互联网2021-10-25 09:22:41 举报
帝欧转债，AA-级可转债，发行规模15亿，当前转股价值107.24元。
转债条款
1.评级：AA—
2.规模：15亿元（规模中等）
3.票面利率：0.3%、0.5%、1%、1.6%、2%、15%（含2.5%），共20.4%
4.初始转股价：13.53
5.转股价下修：30-15-80%（有点严啊）
6.强赎：30-15-130%
7.回售：2-30-70%
8.申购日期：10月25号
9.无网下
10.配售：代码082798，每股配售3.877元
公司简介
帝欧家居是我国瓷砖行业头部企业之一，卫生洁具起家，2018年公司蛇吞象式完成对瓷砖企业欧神诺的收购，形成了瓷砖+卫浴双轮驱动。瓷砖收入占比超过85%，瓷砖销售中有50%为OEM。
建筑陶瓷行业是典型的大行业，小企业，并不是一个增速快的性感行业，但行业空间巨大，行业规模4000亿。龙头马可波罗市场占有率不足5%，蒙娜丽莎市占率仅1.3%左右，前十份额占比15-18%。帝欧家居旗下拥有帝王的洁具、欧神诺陶瓷两大品牌，产品涵盖卫生洁具、建筑陶瓷。相比东鹏控股和蒙娜丽莎，帝欧家居是三家主营瓷砖龙头中绑定房企客户收入占比最大的，而当下房企正被“三道红线”等调控措施死死套牢。
财务数据方面帝欧净利率稍低，但周转率更高，现金流更差，应收较多。这是由大B端的行业规律决定的，下游都是大客户，回款慢，并且运输费用需要厂家自己承担。也是因为应收账款的问题，市场给予了2C的东鹏两倍于2B的帝欧的估值。
转债方面可直接对比蒙娜转债，蒙娜丽莎营收稳健增长，其利润增速都高于收入增速，规模效应较好。重要的是，2020年在疫情的环境下，依然实现了超高增速，而帝欧家居则显示了增长的疲软。
目前估值处于上市以来低位，且股价弹性好、机构及券商覆盖关注度高，建议积极关注。
申购建议
当前转股价值107.24，较高，全力申购，正股估值极低，处于历史低位，但业绩也确实不太好，近五年ROE在8-17%之间波动，正股质地中规中矩;
我觉得公司的股价已经在低位横盘许久，估值也相当低，从赔率角度来说是很不错的，但低估不代表能涨，从胜率来看还需要一些时间和催化剂，比如房地产阶段性回暖类似的消息，如果后期转债在110以下我会入手一些，可能会亏时间，但亏钱空间不大，中确定性对应最高仓位10%。
