新股德昌股份707555行业前景

德昌股份（沪市主板），10月11日申购，申购代码707555。

公司简介

公司成立于2002年01月21日，公司依托自主开发的高效节能电机技术，积极开拓业务领域，目前已形成小家电产品线、家电电机产品线、EPS电机产品线在内的多条产品线。经过多年的技术与工艺积累，公司已在电机研发及制造、家电整机制造等方面建立了较明显的优势。公司主要客户为TTI、HOT、LG电器、亮的电器和伊莱克斯。行业内可比公司为科沃斯、莱克电气、石头科技和新宝股份。公司所属证监会行业为电气机械和器材制造业，行业平均市盈率43.05x。

行业和竞争

家用电器行业囊括了个人日常生活的几乎所有领域，涉及面广，且各细分领域差异较大。一般而言，家用电器分为白色家电、厨房家电、黑色家电和小家电四大类。其中，小家电泛指除上述白色家电、厨房家电、黑色家电以外的小功率电器，其内部品类繁多，包括厨房烹饪类、厨房水料类、个人护理类、环境家居类等。公司当前主要产品吸尘器、美发梳等属于小家电范畴。

2014-2018年度复合增长率约为4.10%，全球小家电消费量总体稳定增长。我国是全球最大的小家电生产与出口国家。近年来，随着我国经济建设逐步深入推进，制造业人口供需关系出现变化，“人口红利”逐步结束、“工程师红利”逐步显现。在小家电的市场供应方面，一方面呈现出小家电制造业向东南亚外流的情形，尤其在当前国际贸易形势多变的环境下，在境外设立生产基地的必要性有所上升;另一方面，占有技术及规模优势的企业继续凭借品控、客户、产能及成本控制等各方面优势，继续扩大产能以向市场提供更多具有竞争力的产品。

在制造领域，作为吸尘器第一生产大国和出口大国，我国吸尘器制造企业竞争较为激烈。公司作为ODM/OEM厂商的典型代表之一，主要竞争对手为具有大规模ODM/OEM实力的国内小家电厂商，包括莱克电气股份有限公司、科沃斯机器人股份有限公司、苏州爱普电器有限公司、江苏美的春花电器股份有限公司等。

国产EPS的代表厂商包括宁波德昌科技有限公司、福州泰全工业有限公司、株洲易力达机电有限公司、阜新德尔汽车部件股份有限公司、安徽广博机电制造股份有限公司等。

财务状况

2018-2020年，公司营业收入分别为12.24亿元、12.01亿元、20.65亿元，复合增长率为29.89%;净利润分别为14281.74万元、14967.28万元、30400.18万元，复合增长率为45.90%。2018-2020年公司毛利率分别为25.18%、27.37%、26.98%。报告期内，公司主营业务收入占营业收入比例均在97.5%以上。主营业务中，吸尘器水机占比最高，为42.15%。2018年9月，美国正式对中国出口的2，000亿美元商品征收10%的关税，但由于海外替代产能在中短期内无法满足订单转移需求，公司2018年主营业务收入仍实现同比增长18.70%;2019年5月税率从10%调整至25%;2019年6月起，为共同面对系统性市场风险，公司同意部分产品价格与2018年价格相比进行小幅降价;2019年底，美国将吸尘器从2，000亿美元的征税清单中豁免。