泉峰转债754982申购价值一览

泉峰转债债券评级：AA-，发行规模：6.2亿，转股价值：101.56溢价率：3.29%，无担保，转股价值较好，信用评级一般。

转债基本条款

泉峰转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA-。发行规模为6.20亿元，初始转股价格为23.03元，参考9月10日正股收盘价格23.40元，转债平价101.61元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（2021年9月10日）为6.78%，到期赎回价115元，计算纯债价值为82.25元。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级一般，债底保护性一般。博弈条款中规中矩，下修条款宽松（“15/30，90%”），赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款为（“30/30，70%”）均正常。

正股情况

正股南京泉峰汽车精密技术股份有限公司，是江苏省南京市从事汽车动力系统、电气化底盘、视觉等相关领域零部件的研发、生产、销售的上市公司。

这家公司的亮点就是这家公司是中高端汽车关键零部件的生产商。该公司半年报毛利达到26.08%。10年前我曾去一家汽车零配件公司做尽职调查，这家公司的毛利大概是6%。泉峰汽车的核心产品为汽车传动零部件、汽车引擎零部件以及新能源汽车零部件、汽车热交换零部件、洗衣机零部件产品。

2020年，汽车传动零部件收入为4.15亿元，占总营收的29.98%;汽车引擎零部件收入为3亿元，占总营收的比例为21.65%;新能源汽车零部件收入为2.26亿元，占总营收的比例为16.30%;汽车热交换零部件收入为1.7亿元，占总营收的比例为12.27%;家用电器（洗衣机零部件产品）收入为1.1亿元，占总营收的比例为7.97%。

该公司最大的亮点：新能源汽车零部件收入为2.26亿元，不管怎么样，虽然这部分收入不是最大的，但是只要泉峰汽车有这部分产品，他就是新能源汽车概念股。等哪天沾上特斯拉、华为造车、小米造车该公司就有炒作的题材。

目前该公司从事的新能源汽车零部件主要为动力系统零部件、源电气化底盘零部件、视觉零部件。目前泉峰汽车的客户有弗迪动力、蔚然动力。弗迪是比亚迪旗下企业，蔚然动力蔚来旗下企业。

2021年中报，泉峰汽车完成营业收入8.06亿元同比增长57.13%，实现归属于上市公司股东的净利润0.78亿元同比增长266.39%。

概念题材：比亚迪、蔚来、新能源

转债上市初期价格

转债首日目标价114-118元，建议积极申购。截止至2021年9月10日，泉峰转债平价在101.61元，参考可比转债美力转债（评级A+，存续债余额3.00亿元，平价101.61，转债价格120.90，转股溢价率9.78%）和伯特转债（评级AA，存续债余额9.02亿元，平价139.78，转债价格163.51，转股溢价率16.98%），泉峰转债估值参考美力和伯特转债估值水平，泉峰转债上市首日转股溢价率水平应该在【12%，16%】区间，转债首日上市目标价在114-118元附近。