正邦转债072157申购价值如何？
互联网2020-06-17 08:42:00 举报
正邦转债今日发行16亿可转债，债券评级AA,转股价值100.75元，转股溢价率-0.74%，到期赎回价110元。
转债条款
本次发行可转债规模约16亿元，规模偏大且属于猪周期股。债期限6年，票面利率合计15.3%，这个票面给的一般。下修条款15/30、85%，下修条款略显严苛;赎回条款15/30、130%，有条件回售条款30、70%还算中规中矩。
基本面
正股基本面较好，估值合理。近年来业绩有所波动，毛利率提升，近期现金流较紧张。2020年一季报净利润同比增长377.77%。
公司主营饲料、生猪、兽药及农药的生产与销售，并提供产品、养殖技术服务、植保技术服务等综合服务。公司以饲料业务起家，后生猪养殖业务规模快速扩张，2019年营收占比达到了46%。
饲料、猪肉行业有明显周期性，且周期较长。2019年，受非洲猪瘟影响，猪肉价格大幅上涨，相关个股走势强劲，2020年随着利润逐渐释放，公司业绩持续改善，但由于业绩预期已经充分体现在股价上，若没有特殊时间，短期上升空间有限。
申购建议
股价方面，正邦科技股价收盘在16.3元，基本在近两年的绝对高位。从估值来看，公司股价对应PE为13.7倍，对应PB为4.03倍，均处在中位附近，股价的安全边际一般。发行人评级AA，估算债底价值约88、98元，债底保护尚可;转股价值约101.2元，建议积极申购。
