恩华药业公司为精麻龙头，获得机构的维持“买入”评级

恩华药业公司为精麻龙头，获得机构的维持“买入”评级，下文就随小灰来简单的了解一下吧。

公司为精麻龙头，我们认为22年为公司转折之年，未来2-3年有望迎来业绩增长与估值修复，基于：1）管制麻醉产品快速放量：瑞芬太尼、舒芬太尼、羟考酮、阿芬太尼等管制产品进入放量阶段，新品TRV130获批在即，共同构筑护城河；2）集采风险充分释放：右美托咪定、利培酮、度洛西汀、加巴喷丁、阿立哌唑等非管制类品种已集采，其余未集采产品均为管制产品或市场竞争尚不充分，2-3年内暂无集采风险。我们维持公司22-24年EPS0.89/1.06/1.29元，给予22年20xPE（可比公司Wind一致预期18x，公司为精麻龙头，新上市管制麻醉产品快速放量，且集采风险基本出清），给予目标价17.71元（前值15.05元），维持“买入”评级。

管制麻醉产品收入高增长，集采风险出清，稳定基本盘我们认为公司工业板块22年有望实现10%以上收入增长，23年有望实现近20%收入增长，基于：1）镇痛产品快速放量：伴随管制麻醉新品陆续获批（舒芬太尼/羟考酮/阿芬太尼分别于12M20/2M21/11M21获批），镇痛产品迎来收获期（我们预计1H22四款镇痛产品共实现收入近2亿元，22年有望实现4-5亿元收入，23年有望实现10亿元收入），带动麻醉线收入高增长（我们预计22年麻醉线实现近20%收入增长）；2）集采影响逐渐消退：

公司集采风险基本出清，未集采产品竞争尚不充分，2-3年内暂无纳入集采风险，我们预计精神线和神经线22年收入与去年持平，23年开始恢复增长。

公司通过内生+外延丰富产品管线：1）创新药：CY150112（抗精分，中国1期临床）、NH102（抑郁症，中国1期临床）、NH600001乳状注射剂（麻醉镇痛，中国1期临床）、Protollin（合作开发，阿尔兹海默症，美国临床1期）、NHL35700（合作开发，抗精分，已于6M22提交Pre-IND）等多产品加速发展；2）仿制药：咪达唑仑口服糖浆剂型4M22获批上市，地佐辛（已完成发补，预计22年底获批上市），补充产品管线。

以上就是小灰带来的观点，数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。