晨光股份股票得到机构的维持买入“-A”评级

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晨光股份公布2022年一季报。2022Q1公司实现营业收入42.29亿元，同比增长10.93%；归母净利润2.76亿元，同比下滑16.04%；归母扣非净利润2.56亿元，同比下滑13.34%。

疫情扰动短期影响Q1业绩，科力普业务保持快速增长分产品来看，文具类等传统产品受到疫情反复影响致业绩承压，科力普凸显增长韧性。具体来看，1）22Q1书写工具产品营收同比下降25.37%至4.99亿元，毛利率提升1.29pct；2）学生文具产品营收同比下降6.69%至7.19亿元，毛利率提升1.11pct；3）办公文具产品营收同比下降7.18%至7.30亿元，毛利率提升1.08pct；4）办公直销产品营收同比增长46.40%至21.46亿元，毛利率下降1.20pct。

建议：

公司作为国内外文具集大成者，传统业务产品渠道持续升级，晨光科力普、零售大店等新业务快速增长，一体两翼高质量推进。考虑到部分地区疫情反复影响仍未明朗，我们预计晨光股份2022-2024年营业收入为210.14、252.24、303.24亿元，同比增长19.35%、20.03%、20.22%；归母净利润为17.63、20.63、24.17亿元，同比增长16.18%、17.01%、17.16%，对应PE为25.1x、21.5x、18.3x，维持买入-A的投资评级。