欧派家居股票得到机构的“买入”评级

欧派家居股票得到机构的“买入”评级，下文就随点金君来简单的了解一下吧。

公司2021年实现营收204.42亿元，同比+38.68%，归母净利润26.66亿元，同比+29.23%；其中21Q4实现营收60.4亿元，同比+20.61%；归母净利润5.52亿元，同比-9.8%。

产品端：第二曲线焕发强劲增长活力，全屋定制推动多品类高增。公司坚定发展多品类融合的套系销售，以厨衣木卫为核心，带动其他多品类销售增长。2021年公司橱柜业务营收75.29亿元（+24.2%），非橱柜类业务增速迅猛，近5年CAGR高达36.6%，合计占比61.7%；其中衣柜及配套营收突破百亿（101.72亿元，+76.2%），占比49.8%；木门/卫浴营收分别12.36/9.89亿元，同比+60.3%/33.8%。

渠道端：零售渠道延续高增，整装大家居破局立新。公司2021年传统经销商/直营/大宗渠道营收分别156.8/5.87/36.73亿元，同比分别增长40.2%/47.2%/36.9%；盈利方面，经销/直营/大宗毛利率分别30.3%、64.1%/30.8%，零售渠道延续高增，大宗增长稳健；门店方面，2021年门店数量7475家，新增363家，其中橱柜/衣柜/卫浴/木门/欧铂丽门店数量分别为2459/2201/805/1021/989家，分别新增52/77/217/-44/61家。2021年为公司整装大家居“破局立新”之年，接单同比增长超90%，并推出“星之家”，以双品牌切入整装赛道。此外，公司积极探索大家居新模式，于4月初提出由集团与经销商共同出资在核心城市成立合资公司，负责开设立体引流的大家居展示中心，把握流量入口主动权。

当前估值为近3年1/4分位，具备较强安全边际。估值底部+地产稳增长背景下，公司作为定制家居龙头，具备品牌、渠道、管理等多重优势和壁垒，整装大家居模式推行顺利，未来业绩确定性强。预计公司22-24年归母净利润分别为30.61/35.95/43.35亿元，同比分别+14.8%/17.5%、20.6%，对应PE为24X/21X/17X，首次覆盖，给予“买入”评级。