分级基金的特点有哪些?运行机制是什么

1.分级基金特点

(1)A基金类债券收益性

A基金的定价一般根据债券市场同类风险债收益水平来决定。一般认为A基金无信用风险、不定期折算兑现收益。A基金理论上几乎不存在信用风险，根据基金交易规则，B基金具有下折条款，不存在赔光本金的可能，所以A基金可以认为理论上无信用风险，实际风险非常低。A基金在B基金下折时可以享受到提前兑现收益和净值回归的收益，但是上折时可能会存在B基金投资者分拆母基金砸盘A基金的情况，需要特别注意。

A基金市场交易价格主要受套利盘和交易所资金利率的影响。当套利盘发生踩踏时，A基金往往会发生大幅波动。套利盘的风险偏好往往对B基金价格更敏感，A基金价格敏感度低，分级基金折价套利时，往往会推高A基金的市场交易价格;分级基金溢价套利时，往往会砸低A基金的市场交易价格。此外，在股灾等极端条件下，B基金连续跌停无法脱手时，也会出现B基金投资者买A基金合并赎回脱手的情况。由于A基金属于交易所场内体系，因此也会受场内资金紧张程度影响，需要密切关注市场资金松紧和交易所资金拆借利率情况。

(2)分级基金内部的套利性

分级基金可以分为溢价套利和折价套利两种，溢价和折价是指二级市场A基金和B基金按一定比例合并后的价值和母基金净值的比较。需要注意基金场内外的区别，场内一般指通过股票账户持有的可以在二级市场交易的基金，外场指通过第三方互联网平台、基金公司官网、银行等渠道持有的基金。在实践中场内申购比外场在时间上更有效率。

分级基金内部溢价套利一般操作流程：T日母基金申购，T+1日母基金申购确认，T+2日对母基金拆分，T+3日A、B基金卖出。对于部分主打分级基金特色业务的券商，如华泰证券、国海证券、广发券证券、方正证券、中信证券等，上述过程可以才两天内完成，T+1日对母基金忙拆，T+2日A、B基金卖出。这提高了套利效率，降低套利中的风险。

分级基金内部折价套利一般操作流程：T日按比例买入A、B基金，T+1日合并成母基金，T+2日赎回母基金，T+3或T+4日赎回资金到账。部分高效率的券商可在T日晚上进行结算合并，T+1日赎回母基金。更早一天赎回母基金，降低套利者的风险。

2.分级基金运行机制

配对转换机制

配对转换机制为子基金份额与母基金份额按比例转换机制，根据交易规则，买入进取份额与稳健份额两类子基金份额，可按比例(通常是1:1)合并成母基金份额，进行赎回操作;申购母基金份额也可以按同等比例拆分成为两类子基金份额，进行卖出操作。

分级基金这是由于分级基金子份额均可按照市价进行二级市场买卖交易，但不能按照净值进行申购赎回。除净值影响之外，子基金二级市场价格还受到供求、投资者情绪等多重因素的共同制约，造成两类子基金份额净值高于或低于二级市场交易价格，出现折、溢价，因此，进取份额及稳健份额交易价格按比例加权后，与母基金的净值存在价差。因此配对转换机制为投资者提供了套利方式，当母基金净值高于子基金按比例加权价格时，可分别买入两类子基金份额，合并后以净值赎回母基金，因此获得折价收益;当子基金按比例加权价格高于母基金净值时，可进行母基金份额申购，分拆后以二级市场价格卖出两类子基金，获得溢价收益。