今世缘股票适合长期投资吗？2022今世缘股票研报

今世缘（603369）

今世缘公布22年1-2月经营。经初步核算，2022年1-2月，公司预计实现营业总收入24.5亿元左右，同比增长25%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润9.4亿元左右，同比增速超过26%左右。

支撑评级的要点

2022年1-2月公司营收、净利同比分别增25%、26%，顺利实现开门红目标。（1）受益江苏省内次高端扩容红利，公司持续优化产品结构，同时春节期间疫情得到较好的管控，预计2022年1季度公司300元以上产品将延续2021年30%以上的高增速，其中600元以上的V系列增速更快。从收入占比来看，目前国缘系列占比超过80%，其中V系列收入占比10%左右。（2）短期来看，开系仍是销售增量的主要来源，特别是四开，现阶段公司第一大单品，21年上半年成功换新后，品牌势能不断提升，当前成交价在460元左右，继续享受省内商务需求升级。（3）V3布局600-700元价格带，享受四开在省内形成的良好消费者基础，将承接开系在省内进一步的消费升级。

十四五百亿目标实施路径清晰，在产能扩张、产品升级、区域拓展等方面布局，聚焦高质量、聚力新跨越。（1）产能方面，公司近日投资90.8亿用于南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，项目完成后将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨，为日后V系列放量奠定基础。（2）产品方面，当前300-600元价格带产品省内基础稳固，基本实现价盘稳、库存低、动销快。借助开系在省内的牢固基础，打造V系，实现产品结构稳步升级，根据公司规划，十四五末V系列收入占比将提升至20%。另外，V9布局1000-2000元价格带，打造清雅酱香系列化产品，可能带来意外的惊喜。（3）区域布局方面，淮安、南京等优势市场延续高势能，公司优先省内市场薄弱区域填补，随着V系列的导入，苏南等此前薄弱区域市占率有望继续提升。省外市场仍在培育期，未来有望实现区域开花结果。（4）公司致力健全利益共享长效机制决心坚定，激励机制有望持续完善，内生动力充分。

估值

今世缘作为江苏省内的地产酒龙头之一，充分享受当地优渥的消费环境，产品结构稳步提升。预计21至23年公司EPS分别为1.57、1.96、2.42元/股，对应PE分别为29.5X、23.6X、19.2X，给予买入评级。

评级面临的主要风险

省内受竞品挤压，渠道库存积压。未能顺利完成目标规划