药石转债370725打新价值行情
小希杂谈2022-04-20 09:31:54 举报
药石科技将发行11.5亿可转债，债券评级AA，转股价值86.99元，到期赎回价110元。
转债信息
药石转债-123145
正股：药石科技R-300725
行业：医药生物-医疗服务-医疗研发外包
转股价值：86.99元
转股溢价：14.96%
AA级，6年期
到期价值：115.1元
公司简介
对应正股药石科技，公司主营业务包括药物分子砌块的研发、工艺开发、生产和销售;药物分子砌块关键中间体、原料药等的工艺研究、开发和生产服务。目前市值约162亿，市盈率约33倍，市净率约6.88倍。
药石科技的盈利能力较强，目前ROE约20.6%，ROIC约18.0%，属于生物科技股。2021年公司年报预计归母净利润约4.79-4.97亿元，同比增长160%-170%。药石科技2022年1月27日，业绩不及预期引发股价大跌8%，近12个月扣非净利润占净利润比例高达50%，盈利的质量较低。
主要风险点：
1、贸易摩擦风险：报告期内，公司来自境外的收入占比分别为80.43%、72.82%、69.49和71.17%，其中美国和欧洲是公司产品的主要境外客户所在地;
2、商誉减值风险：截至2021年9月末，公司商誉账面原值为35，618.56万元;
3、股权质押风险：截至2021年9月，公司控股股东、实际控制人已质押的发行人股份合计3，600，000股。
申购建议
药石科技是药物研发领域全球领先的创新型化学产品和服务供应商。主营业务包括公斤级以上、公斤级以下、技术服务及其他业务。2021财年利润增长较好，盈利能力高于医疗研发外包行业平均，目前估值极低，股价处于低位，债券质地较好。
综合来看，给予溢价率：27%-35%。
新债上市价格预估≈转股价值*（1+溢价率）=86.99*（1+27%-35%）=110.5-117.4
根据估算，药石转债可打。
