申昊转债370853投资价值一览

申昊转债（代码：123142）3月18日（周五）发行，债券评级A+。转债发行公司全称：杭州申昊科技股份有限公司，2002年9月上交所主板上市，A股简称：申昊科技，股票编码：300853。

转债信息

评级：A+评级，可转债评级越高越好。

发行规模：5.5亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

申昊科技今日收盘价33.3，转股价34.41，转股价值=转债面值/转股价*正股价格=100/34.41*33.3=96.77，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值：

到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.5+1+1.8+2.4+110=116，票面利息低。

纯债价值（最底线）：

如按中债企业债测A+级别6年期即期收益率9.2134%，纯债价值简化计算68.36，纯债价值低。

正股概况

智能电网是一个高度智能化、自动化的电力网络，通过各类传感器对电网内关键设备的运行状况进行实时监控，经网络系统收集、整合所得数据并进行判断，最终实现对整个电力系统的优化管理。电力机器人属于检测技术与机器人技术相融合的新型监测设备，可以实现对变电站、开闭所等场所内的电力设备进行带电监测。智能电力监测设备的上游主要为原材料及零部件行业，一般性原材料及零部件行业供应充足，但部分关键性材料和核心部件仍来源于国外。下游主要为电网公司及发电企业等终端客户，两大电网公司作为智能电网投资的主力，是行业未来市场需求的重要来源。

智能巡检机器人市场仍只有少数企业参与，总体的市场集中度高。亿嘉和、国网智能、朗驰欣创、浙江国自是行业内的主要参与者。电力监测及控制设备市场集中度较低，竞争更加激烈。红相股份、智洋创新、杭州柯林等是行业内的主要参与者。

申昊科技深耕电力设备状态监测、检测领域，同时积极拓展轨道交通智能巡检领域。公司营收同比增速波动较大，近三年及三季报分别为27.7%、12%、51.2%、-12.3%。销售毛利率和净利率2019年分别达到高点63.3%、27.9%后又分别下降到三季报的53.2%、10.7%;净资产收益率2018年达到高点26.3%后持续下降到去年的14%。净利润同比增速近三年及三季报分别为42.5%、21.5%、43.3%、-59.8%。公司资产负债率约23.6%，较前两年有所降低，货币资金占总资产的比重波动较大，2019、2020年分别为16.4%、39.2%;应收款占比在30-50%之间波动。

申购建议

申昊转债为A+级转债，目前转股价值一般，正股盈利能力较强，纯债价值一般，建议顶格申购。