新股物产环能732071申购价值行情

物产环能，发行价格15.42元，市盈率17.70倍，发行数量10043.18万股，申购代码732071，行业市盈率17.70。

主营业务

物产环能的主营业务是环保能源综合利用服务，包括煤炭流通业务和热电联产业务，其中热电联产业务在提供蒸汽、电力（含燃煤发电、生物质发电及污泥发电）及压缩空气的同时，可为客户提供污泥处置等服务。

新股亮点

公司双主业模式可平抑煤价波动对物产环能整体业绩的影响，保持经营稳定。当煤价向上波动时，煤炭流通业务通过提前布局采购，享受煤价上涨红利;当煤价向下波动时，热电联产业务营业成本降低，盈利能力增强，可有效对冲煤价下跌对煤炭流通业务的影响。此外，热电联产业务可根据煤炭市场行情变化情况，通过煤炭流通业务板块消化煤炭库存，亦可通过集中采购，降低用煤成本，从而提升综合效益。

公司的规模优势为煤炭流通业务的开展提供了较大便利性。在煤炭流通业务领域，公司为行业最大的参与者之一，报告期内各年度，公司煤炭销售规模均超过5，000万吨。得益于规模优势，公司在经营过程中可以通过配煤、筛煤等方式降低经营成本、提升盈利能力。同时公司积累了丰富的港口、航运、陆运管理经验，并在采购物流服务时有较强的谈判能力。此外，大型电力、化工等类型客户为保障生产经营的有序开展，市场采购往往倾向于选择行业领先的煤炭流通企业提供煤炭，公司在保障煤炭稳定供应和多样化供应方面有着特殊的优势。

公司具有研发创新优势，提出的热、电、气多种能源产品联产联供的高效梯级能源利用方式代表了热电联产节能技术的发展方向。公司设有研究院，各电厂设有技术中心，其中新嘉爱斯热电污泥清洁焚烧集成技术获2014年国家科技进步二等奖;专利《污泥处理方法及污泥处理系统》获2017年度浙江省优秀专利奖公司建有新嘉爱斯热电省级企业研究院、省级企业工程技术中心、省级企业工程研究中心。同时公司还设有新嘉爱斯热电省级院士工作站、省级博士后工作站以推进产学研结合、促进高端人才培养，全面提升科技创新能力。

财务状况

业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为3，266，538.43万元、3，551，057.83万元、3，232，501.17万元、3，006，415.41万元，2017-2020年的年均复合增长率为-2.05%;归母净利润分别为33，339.07万元、46，150.02万元、48，987.99万元、50，286.94万元;2017-2020年的年均复合增长率为10.82%。

结论

公司的主营业务是环保能源综合利用服务，包括煤炭流通业务和热电联产业务，其中热电联产业务在提供蒸汽、电力（含燃煤发电、生物质发电及污泥发电）及压缩空气的同时，可为客户提供污泥处置等服务，物产中大的分拆上市公司，虽然多元化业务经营，但是赛道夕阳，毛利率极低，产能利用率不高，公司的利润有很大的周期性，煤炭价格影响极大，对比A股同类型企业，短线给予180亿左右估值