鹤21转债754733投资价值一览
互联网2021-11-18 11:00:55 举报
鹤21转债申购代码754733，质地不错，建议申购。
转债信息
评级：AA评级，可转债评级越高越好。
发行规模：20.5亿，规模较大，可转债规模越大流动性越好。
回售条款：有
下调转股价：15/30，80%，条件严苛。
转股价值：
仙鹤股份今日收盘价38.78，转股价39.09，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/39.09*38.78=99.21，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。
到期价值（保本线）：
到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.5+1+1.5+1.8+112=117.1，票面利息一般。
纯债价值（最底线）：
如按中债企业债测AA级别6年期即期收益率4.5589%，纯债价值简化计算89.62，纯债价值较好。
正股资质分析
仙鹤股份（603733），主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材料。相关概念：烟草（走势最相关）、医疗器械概念、新材料概念、固废处理等。
风险点：（1）现金流稳定性较差，余额较少
现金流量净额近5年有两年出现负数。21年第三季度，经营活动产生的现金流净额为4.06亿元。现金余额较少，9月末现金及现金等价物净余额3.44亿，低于发行规模（20.5亿）。
（2）估值偏高
利好点：
（1）偿债能力较强
负债率偏低，21年第三季度末负债率为32.06%。短期偿债能力较强，21年第三季度流动比率1.82，速动比率0.99。如果发生债务纠纷，公司能立即偿债。
（2）盈利能力较强
公司净资产收益率（ROE）近五年中位数为12.54%，当前值为15.83%。
结论
仙鹤股份价格在38.7元左右，处于近两年的高位;对应PE为24.3倍，近两年的偏低位，对应PB为4.53倍，近两年的中位偏高水平，股价的安全边际一般。发行人评级AA，估算债底价值约90.3元，债底保护较好;转股价值约99元，建议积极申购。
