【可转债新股申购】广汇转债733297投资价值如何？
互联网2020-08-18 10:59:00 举报
广汇转债110072，广汇汽车600297，规模：33.7亿，2020-08-18申购，申购代码733297，转股价格4.03元，当前价格4.13元，转股价值102.48，评级：AA+。
条款信息
1、申购代码：733297，建议申购。
2、评级：AA+，评级较高。
3、转股价下调：（30，15，90%），宽松;
4、发行规模33.7亿。转债对正股稀释比例为10.13%。
5、8.17收盘转股价值102.48元，预估上市价在110-120。
正股分析
对应正股是一家辽宁省的民营企业，主要做乘用车经销服务以及乘用车融资租赁服务，是全国最大的汽车经销商。
业务属于汽车产业的销售和消费者服务环节，如今汽车行业整体都不太好，受疫情影响，这家公司今年为止的营收是大幅下降，利润也严重亏损。
这个转债比较特殊的地方在于它的转股价已经低于净资产，它现股价比转股价要高的情况下PB都低于1。（PB是指市净率，PB=公司价格/净资产，小于1意味着公司净资产大于公司股价，可简单理解为卖废铁都能卖100块的公司却被叫价89块售卖，相当于打折）。
这种转股价低于净资产的转债很少见，当这公司的债主比当股东更划算。
TTM23.54倍，高于个股历史上50%的数据，市净率0.88倍，高于个股历史上9%的数据。
该股盈利能力较差，虽然营收增长稳定，但是扣非净利润近两年有所下滑。暂时很难看到盈利改善，业绩位于历史底部不代表不会更低，充电桩业务带来的增量也没有看到，如果不是牛市，股价很难有所起色。该股净资产为0.88元，和本钢转债不同的是，广汇汽车是私企，没有转股价不得低于每股净资产的限制。
按照8月14日的收盘价4.07计算，纯债价值89.86元，转股价值100.99元。
公司质地很一般，转债评级为AA+，规模33.7亿元，规模较大，可以参考中金转债大概能有20%的中签率。顶格打。
申购价值分析
广汇转债的下修条款较为宽松，债底保护尚可，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在14%-18%区间内，价格114-118元。中一签利润在140-180元左右。
在配售75%假设下广汇转债留给市场的规模为8.425亿元，估算中签率0.01%左右。打新参与没有异议。广汇汽车估值处于历史偏低位置，往后看业绩回暖的可能性较大，7月以来传统车行业关注度逐渐提升，建议投资者对于其转债积极关注。
