佳力转债754912投资价值如何？
互联网2020-07-30 08:07:00 举报
佳力转债申购：沪市转债，评级AA-，发行规模3亿，当前转股价值90.56元，纯债价值89.9元，内在价值111.93元。
转债条款
债券评级较低AA-，到期年化收益3.8%，下修条款适中(85%)，PB5.52，下修空间大，有回售保护。
正股分析
佳力转债对应的正股是佳力图，2017年上交所上市。
佳力图主营数据机房等精密环境控制技术的研发，为精密环境控制领域提供节能、控温设备技术服务，产品应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境。公司2019年拟投资15亿建设“南京楷德悠云数据中心项目”，促进在大数据服务产业下游的延伸发展，为客户提供机柜租用及运维服务等IDC基础服务。公司客户包括中国电信、中国联通、中国移动、华为等知名企业。
从公司最近几年的业绩来看，公司近几年业绩较为一般，毛利率正常，现金流一般，整体来看公司基本面一般。
2019年营业收入6.39亿，同比上升19.5%，净利润0.85亿，同比下降20.7%。2020年一季度，营业收入0.79亿，同比下降50.5%，净利润297万，同比下降89.3%。其中2019年公司精密空调、冷水机组及代理维修服务业务收入分别占比64.5%、7.65%和5.35%。
TTM70.82倍，高于个股历史上94%的数据，市净率5.28倍，高于个股历史上60%的数据。
按照7月27日的收盘价19.53计算(这是昨天的收盘价，今天股价小涨)，纯债价值84.86元，转股价值83.46元。
申购建议
转债对应的正股是佳力图，主业很简单，就是做机房环境控制的，用人话解释就是机房内的空调、工程、冷水机组等一系列配套服务。公司成长性不错，但盈利能力却在近2年不断下降，存货应收占比偏高，而且现金流表现偏差，财务表现一般，转债质地一般，综合而言，建议申购。
