城地转债754887值得投资吗？
互联网2020-07-28 13:55:05 举报
城地转债本次募集资金12亿元，转债评级AA-，转股价值97.77，溢价率2.28%，转债条款比较常规，结合正股基本面来看，建议顶格申购。
重要发行条款
(1)发行规模12亿元(规模较小)
(2)发行期限：6年
(3)票面利率：0.4，0.6，1.0，1.5，2.0，3.0(合计8.5%)(利率一般)
(4)信用评级：AA-(评级一般)
(5)向下修正条款：15/3085%(一般)
(6)到期赎回价：108(一般)
(7)强赎条款触发条件：转股期15/30130%
(8)回售条款触发条件：30/3070%。募集资金用途发生改变
正股分析
城地股份主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务，2018年通过收购香江科技形成桩基及数据中心双主业的业务结构。
主营业务领域涉及房地产、市政工程、公用设施、工业厂房等。公司目前已和金地、保利、恒大、复地、旭辉、万科、宝龙、华发、龙湖、龙元等国内知名房地产企业建立了长期合作关系。
子公司香江科技在IDC行业深耕十余年并形成了完善的IDC设备提供、集成运营及增值服务体系，其自成立以来一直服务于国内三大通信运营商及相关政企客户，与华为、施耐德、ABB、西门子等世界五百强企业建立有良好的合作关系。
城地股份是2016年10月上市，目前总市值107.3亿元，公司股价从2018年10月触底反弹，截止目前涨幅2.3倍。当前市盈率28.13，分位点30%，市净率3.18，分位点58.1%，均高于房屋建筑II行业均值，处于中等估值区间。
需要关注的风险是商誉占金资产43%，有减值风险，不满足纳入沪深港通的条件。
业绩方面，公司2019年营收同比增长132.01%，归母净利润同比增长359.12%，主要是子公司并表带来的基数效应，2020年一季度营收同比增长44.72%，归母净利润同比增长211.15%。
申购建议
根据目前的转股价值及公司基本面，申购转债出现中签亏损的概率20%，预期转债可抵御正股下跌15%左右保持不亏，建议申购。
