雪榕转债370511申购价值一览

雪榕转债今日申购，债项评级AA-，股转价11.89，截止至6月23日，正股价格11.4元，股转价值为95.88，股转价值尚可。

转债条款

1、评级：AA-

2、规模：5.85亿(规模小)

3、无担保

4、利率：第一年0.4%;第二年0.7%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年2.5%，第六年15.0%(含最后一年3.0%)，6年票息总计21.1(票息尚可)

5、下修条款：15/30~85%(一般)

6、强制赎回：15/30~120%(较宽松)

7、有条件回售：2~30~70%(一般)

8、申购代码：370511

9、配售代码：380511每股配售1.3240元面值转债

10、当前转股价值：94.95

11、行业对标：众兴菌业

公司简介

上海雪榕生物科技股份有限公司(简称“雪榕生物”)创立于1997年，由原上海高榕食品有限公司整体变更设立。雪榕生物座落于上海市奉贤现代农业园区高丰路999号，经过19年的发展，已经由传统的保鲜蔬菜出口种植加工企业转变为以现代生物技术为依托，以工业化方式生产农产品的现代农业企业。

竞争地位

公司是我国产能最大的工厂化食用菌企业，截至2019年末，公司合计食用菌日产能为1,170吨，折合年产能(360天)约42.12万吨，公司拥有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地。

据《中国食用菌工厂化研究报告(2017-2018年)》统计，截至2018年底，全国金针菇工厂化企业(可统计的)总有效产能近4,500吨/天，公司2018年末金针菇日产能为900吨，约占20%，排名行业第一。

估值

按照2020年第一季度业绩和最新机构一致预期业绩增速35.1%计算，雪榕生物静态估值估值PE：19.76倍，成长性估值PEG：0.56参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在110元附近，即每中一签盈利100元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购4万亿，则预期满额申购中0.03-0.09签。

按每股配售1.324元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为11.61%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.16%。

申购建议

正股方面，雪榕生物与现在还在上市中的众兴转债(正股众兴菌业)是同一行业，是竞争对手，就这个行业来说，我的观点是谁产能多，有相应的渠道，谁就更有利，品牌优势是比较弱化的。

虽说如此，但今年受疫情影响，餐饮业受挫严重，这个行业也会受到影响，还有“农林牧渔”是基本上被我规避掉的行业，所以正股略过。

转债条款方面，强赎条款较宽松，票息尚可，其他都是标配，但因为是细分行业龙头，所以我会申购。