中国软件2022年目标价是多少？未来走势还有上涨空间吗？(2)

预付款项3.85亿元（+31.89%）、存货25.76亿元（+50.68%）、合同负债/预收款项11.50亿元（+16.75%），均快速增长，显示出公司在手订单充足。经营活动产生的现金流净额7.90亿元（+336.99%）大幅改善，系本期业务量增加同时销售回款较多所致。我们认为，公司营收快速增长带来相关人员和支出的大幅上升，但未来随着平台化、系统化、服务化模式的推动，聚焦有条件有基础的重要领域，形成可复制推广的行业模式，有望带动经营效率的提升。

股权激励落地，有利于公司长远发展。公司3月16日称，向激励对象首次授予2021年限制性股票。授予日为3月15日，授予540人共1335万股，授予价格26.14元，股票来源为公司向激励对象定向发行的公司A股普通股。2022-2024三个年度的业绩考核目标为：（1）以2020年净利润为基数，净利润复合增长率分别不低于17%、18%、19%；（2）净资产现金回报率分别不低于12.5%、13%、13.5%，且不低于当年度同行业平均水平或者对标企业75分位值水平；（3）各年度△EVA为正值。今年是中国软件股权激励的元年，未来将作为常态化机制每两年滚动实施，覆盖更多的核心骨干员工，激发广大员工的积极性，共享企业成长的红利。我们认为，在公司转型发展的关键时期实施员工股权激励，将为核心业务发展注入生机与活力。

拟参与设立中电信创、投资易鲸捷，持续加码信创产业布局。公司4月7日称，公司及子公司麒麟软件拟合计出资7亿元，出资比例14.14%，与关联方中国长城、深桑达等共16家企事业单位计划出资49.51亿元设立中电信创。此次投资旨在综合产业链各方力量加码信创，助力公司内生发展与外延扩张相结合，完善产业链布局。根据公司4月19日消息，公司目前持有易鲸捷7.64%的股权，拟采取直接投资+通过拟新设的控股子企业中软金投投资的方式，以22.91元/每1元注册资本的价格，合计出资不超过3.89亿元认购参股公司易鲸捷新增最多1697.23万元注册资本。

2020年9月，易鲸捷中标贵阳银行核心业务系统易鲸捷国产数据库应用项目，合同金额4.26亿元。易鲸捷作为本项目的总集成商和数据库服务提供商向贵阳银行提供其核心业务系统国产数据库项目建设及维护服务，打造国产核心业务系统解决方案，重塑行业标准，未来具有良好的发展前景。此次推动公司在分布式数据库及国产金融核心交易系统的业务布局，为后期推动公司行业网信业务的布局奠定基础。我们认为，当前关键行业信创开始提速，公司持续加码在信创产业的投资，有望深化公司网信产业优势，加速信创项目落地，带来业绩提升。

1）公司拥有较为完善的自主安全软件产业链。正稳步向PKS计算平台系统商、关键行业核心应用提供商、重大工程总包商转变，有望迎来高质量发展；2）麒麟软件、达梦数据库产品逐渐打磨成型，盈利持续快速提升的确定性较强；3）公司加码在信创产业链的投资，将完善公司的产品布局，巩固信息化行业优势。预计中国软件2022-2024年营业收入分别为124.25亿元、152.31亿元和188.36亿元；归母净利润分别为1.40亿元、2.37亿元、3.90亿元，对应EPS分别为0.28元、0.48元、0.79元，当前股价对应PE分别为当前股价对应PE分别为125倍、74倍和45倍，给予“买入”评级，目标价45元。

风险提示：项目进展不达预期，行业风险，业务创新风险。