国窖1573未来发展前景怎么样？泸州老窖价值如何？
互联网2021-12-09 09:19:19 举报
12月9日券商研报内容摘要：看好国窖1573量价齐升的清晰成长路径，有望尽享高端白酒景气红利。国窖1573品牌稀缺、势能充足，已进入成长加速收获期。国窖1573具备稀缺高端品牌站位，既有国宝窖池群、蝉联五届“国家名酒”称号等为背书，同时公司不断传承、精心呵护品牌力提升。2015年重整旗鼓后，公司不断探索完善营销体系，形成了极强的渠道管理能力：①因地制宜形成多种渠道模式，复制打法不断开拓并深耕空白&潜力市场，成效显著。②打造强大体系化营销团队，核心管理层均主管销售出身，拥有几千人销售员工，指导配合经销商和渠道业务发展，并监督市场秩序、保障量价顺利执行。随着国窖1573品牌力和销售规模的不断提升，渠道人员&费用投放高点已过，预计未来公司将进入品牌势能加速释放、费用率下行的成长加速收获期。
国窖“十四五”目标超300亿，量价双升确定性强。国窖销售公司提出到2025年销售目标300亿元+（对应2020-2025年CAGR18%以上）。我们认为未来公司具备量价齐升动能，有望超预期完成“十四五”目标。（1）销量：判断未来几年高端白酒销量保持高单位数增长。经过“十三五”努力，国窖1573不但品牌全国影响提升，销售渠道也真正意义上实现全国化布局，未来望基于已有布局上享受行业增长红利、并获取更多份额。其中，西南、湖南等相对成熟市场，望保持行业增速；华北（包含京津冀/东北/山西等）虽为公司第一大市场，仍望凭借低度酒优势/尚未成熟区域发展双位数增长；华东&华南等市场经过培育已经逐渐起势，望持续高增。我们认为公司有望保持双位数量增，其中判断2022/2023年有望达到20%以上。（2）消费升级是高端酒价格不断提升的强力支撑，茅台批价领先、为千元价格带提价留下较大空间，凭借较强品牌力和渠道力，国窖有望同五粮液共同享受价格增长的行业红利，我们预计中高个位数价增。
风险因素：行业景气不及预期；泸州老窖品牌复兴不及预期；食品安全问题。
