亿纬锂能还有上涨空间吗？未来股价目标价多少钱一股？

互联网2021-11-08 16:17:33 举报

券商评级：三大小电池业务都有国际竞争力，锂原是利基业务，而圆柱形、微型锂离子都有爆发力。大电池方面，软包去年就开始收获，铁锂正在实施大扩张，并且正在从客车/储能市场进入盈利较好一些的乘用车市场，客户结构也以国际客户/头部新势力为主，明年潼湖4GWh乘用车用铁锂就将放量。

方形三元在宝马、奔驰的BEV/PHEV均获突破，48V/12V低压领域已经成功开辟新战场。公司进入加速扩张阶段，其电池产能正从目前30GWh（不算SKI参股产能）剧增到2-3年后超150GWh。维持强烈推荐评级，维持目标价120-135元。

风险提示：动力客户开拓低于预期，多业务管理风险，新型烟草竞争

本部营收高增长，利润环比保持增长。Q3公司本部营收同、环比增长125.9%、35.7%，保持快速增长，主要系圆柱、铁锂、软包电池的业务贡献。Q3毛利率约21.5%，环比下滑1.5个百分点，主要系原材料涨价影响。Q3思摩尔实现净利润12.2亿元，贡献投资收益3.9亿左右。剔除思摩尔后，Q3公司本部实现净利润约3.3亿元，同、环比增长36.1%、8.9%。Q3本部净利率约6.8%，环比下滑1.6个百分点。

异常量分析。Q3公司计提0.68亿元信用减值损失，主要系公司较为严苛的财务计提政策影响。现金流方面，Q3经营性现金流净额0.64亿元，低于净利润较多，主要系原材料紧缺，给材料企业的付款条件比较好所致。同时，公司加快产能扩张，Q3资本开支17.6亿元，同比增长516%。

铁锂出货持续增长，软包动力维持强劲盈利。预计Q3公司软包业务产能打满，估算出货约2.3-2.5GWh左右，预计实现净利润超过2亿元，继续维持强劲的盈利能力。同时，Q3参股的盐城子公司不再亏损。铁锂方面，预计收入贡献9-10亿元，估算出货约1.5GWh，但由于原材料涨价影响成本，已经出货的产能Q3处于微利状态。此外，潼湖和荆门新项目逐步投产，但还没开始生产，前期费用比较多，影响盈利。三元业务处于投入期仍在亏损，明年华晨宝马和48V将陆续开始出货。

消费电池态势良好，圆柱贡献快速增长。估算Q3圆柱电池出货1.5亿颗，同环比保持快速增长。同时Q3开始涨价，但慢于成本上涨，因而盈利能力预计环比略有下滑，估算净利率13%。微型和小型消费类电池平稳贡献。